20170521-广发证券-轻工制造行业_定制家具贯穿整个大家居流程_天花板尚远_48页_4mb

轻工制造行业总结

核心内容

本报告主要分析了轻工制造行业中的造纸、家具、包装、彩票及电子发票等子行业的发展现状、市场动态、价格走势以及估值情况，同时涉及部分行业风险提示和相关企业动态。

主要观点

• 定制家具行业发展迅速：定制家具主要分布在装修流程中后期，随着消费者接受度提高，全屋定制成为趋势，带来更高的客单价。当前定制衣柜和厨柜的渗透率分别为28%和57%，预计到2020年将分别达到40%和69%，市场空间广阔。
• 废纸及包装纸价格持续上涨：国内包装纸市场在淡季也出现涨价潮，35家纸厂上调废纸收购价格，涨幅最高突破350元/吨。瓦楞纸和箱板纸价格上涨，主要由于原料价格上涨和环保限产影响。
• 4D印刷技术开启包装行业新趋势：4D印刷技术通过加入时间、气味等维度，提升产品体验，具有广阔的市场前景。
• 家具行业受房地产影响显著：房地产数据与家具行业经营指标具有显著正相关，家具企业业绩受房地产市场影响较大。
• 安徽福彩营销活动获金梧奖：安徽福彩通过创新的营销活动获得行业认可，展示了彩票行业的营销价值和潜力。
• 珠江钢琴定增方案获批：珠江钢琴定增方案通过证监会审核，显示市场对其发展信心增强。

关键信息

一、造纸行业

• 价格走势：

  • 瓦楞纸周均价环比上涨1.85%，涨幅50-200元/吨。
  • 箱板纸周均价环比上涨0.11%。
  • 白卡纸价格平稳，均价6520元/吨。
  • 废纸价格持续上涨，废旧黄板纸周均价上涨5.44%，废旧书页纸和报纸价格也有小幅上涨。
  • 纸浆价格小幅上涨，但溶解浆价格持续下跌。

• 行业数据：

  • 2017年3月机制纸与纸板产量同比上涨5.10%。
  • 纸浆产量同比下降1.60%。
  • 2017年3月造纸业营业收入总额同比增长14.10%，利润总额增长53.50%。

• 估值情况：

  • 造纸行业市盈率处于相对低位（20X），历史高点为102X。

二、家具行业

• 行业动态：

  • 金牌橱柜于上交所上市，股价涨停。
  • 宜家家居在中国涉足家电领域。
  • 重庆长寿区推进木业家居产业优化升级。

• 原材料价格：

  • 纤维板均价同比上升50.05%，环比上升2.80%。
  • 胶合板均价同比上升29.68%，环比持平。
  • 五金材料和零部件价格小幅上涨。

• 房地产数据：

  • 各线城市新房成交情况：一线环比下降，二、三线环比上升。
  • 二手房成交整体上升，限购城市与非限购城市涨幅不同。

• 行业估值：

  • 家具行业市盈率处于相对高位（40X），历史高点为75X。

三、包装行业

• 行业动态：

  • 4D印刷技术提升产品体验，具有广阔前景。
  • 惠普与阳光印网战略合作，推动印刷业数字化。

• 原材料价格：

  • 纸包装：瓦楞纸、白卡纸、灰底白板纸价格均有上涨。
  • 金属包装：马口铁价格同比上涨，铝材期货价格略有波动。
  • 塑料包装：LLDPE、HDPE、PP等材料价格有所上涨。

• 行业估值：

  • 金属包装行业市盈率处于相对低位（27X），历史高点为45X。
  • 纸包装行业市盈率处于相对低位（29X），历史高点为84X。
  • 烟标包装行业市盈率处于相对低位（27X），历史高点为35X。

四、彩票与电子发票行业

• 行业动态：

  • 安徽福彩获金梧奖，展示其营销创新。
  • 重庆、湖北等地福彩中心开展营销活动和战略合作。
  • 互联网彩票停售政策持续影响行业。

• 市场数据：

  • 2017年3月全国彩票销售额同比上升6.3%，其中福利彩票和体育彩票分别上升3.8%和9.2%。
  • 各类彩票销售情况：乐透型、即开型、视频型等彩票销量和增长情况不同。

• 行业估值：

  • 彩票行业市盈率处于相对低位（42X），历史高点为124X。

风险提示

• 经济增速超预期下滑导致消费行业需求萎缩。
• 主要原料价格过快上涨。
• 体育产业市场化推进行政干预风险较大。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

总结

轻工制造行业涵盖多个子领域，各子行业均表现出一定的增长潜力和市场变化。造纸行业受原料价格上涨和环保政策影响，价格持续上涨，但估值处于低位；家具行业受房地产市场影响显著，全屋定制趋势明显，市场空间广阔；包装行业正向智能化、个性化发展，4D印刷技术代表未来方向；彩票行业在营销创新方面取得突破，行业估值相对较低，但仍具有发展潜力。