20240820-国海证券-海澜之家-600398.SH-2024H1中报点评_线下经营承压_电商渠道增速亮眼_5页_246kb

海澜之家（600398）2024H1业绩分析报告总结

2024年8月19日，海澜之家发布2024年上半年业绩公告。2024年上半年公司实现营业收入11370亿元，同比增长153%；归母净利润1636亿元，同比下降254%；扣非净利润1509亿元，同比下降926%。基本每股收益0.35元，同比下降1026%。

投资要点：

1. 直营店扩张与电商增速：
2024年上半年，海澜之家主品牌直营店净增62家至1314家，加盟店数量下降。与线上业务相比，线下渠道受宏观经济环境和消费信心下行影响较大，但直营店扩张明显，线上渠道增速亮眼。线上业务收入同比增长470%，主要得益于加强短视频和达人直播等方式，打造“龙年第一件龙运衫”等营销活动，渗透年轻消费者群体。

2. 盈利下滑显著：
尽管营收增长显著，但净利润同比大幅下滑，主要原因是财务费用激增（同比增加233%），且费用管理失衡导致盈利能力下降。经营现金流同比下降显着，ROE也大幅下降181个百分点。

3. 关键财务数据：
毛利率略有提升0.10个百分点至45.21%，但费用增长影响了利润质量。年度盈利预测上调，预计2024–2026年收入分别为2179亿元、2336亿元、2507亿元，净利润分别为284亿元、305亿元、328亿元。维持“买入”评级，动态PE分别为9倍、8倍、8倍。

风险提示： 宏观经济、消费者偏好的变化、线上增速放缓及竞争加剧等风险需关注。