20250407-开源证券-锡业股份-000960.SZ-公司信息更新报告_锡矿供应脆弱性驱动锡价上行_公司业绩有望受益_4页_872kb

报告摘要

锡业股份 (000960.SZ) 总结

核心内容

锡业股份（000960.SZ）作为锡行业龙头，其2024年全年实现营业收入419.73亿元，同比微降0.91%，但归母净利润增长2.55%，达到14.44亿元。公司2024年第四季度营业收入同比大幅增长46.64%，环比增长22.25%，但归母净利润同比和环比均出现明显下滑，主要受矿业权出让收益计入成本费用影响。

2025年4月3日，公司当前股价为15.34元，一年内最高价为19.37元，最低价为12.60元，总市值为252.47亿元，流通市值与总股本一致，均为16.46亿股，近3个月换手率为125.79%。

展望2025-2027年，公司归母净利润预计分别为20.62亿元、23.78亿元、26.70亿元，同比分别增长42.8%、15.3%、12.3%。EPS分别为1.25元、1.44元、1.62元，对应的PE分别为12.8倍、11.1倍、9.9倍。公司业绩有望受益于锡价中枢上行。

主要观点

锡价上行驱动业绩增长：全球锡矿供应脆弱性显著，缅甸、刚果金、印尼等主要供应国均出现供应扰动，导致锡价中枢上行，公司有望从中受益。
产量提升与市占率增长：2024年公司生产锡产品8.48万吨，国内市占率47.98%，全球市占率25.03%。2025年计划产量提升至9万吨，预计市占率进一步提高。
财务表现稳健：公司毛利率、净利率及ROE持续提升，显示盈利能力增强。2025-2027年，毛利率预计从9.6%提升至11.8%，净利率从3.4%提升至5.7%，ROE从7.2%提升至9.9%。
估值合理：PE和P/B持续下降，表明公司估值趋于合理，未来增长潜力较大。
投资评级：开源证券维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长前景和行业地位。