20151201-上海证券-固定收益研究晨报_IPO首日申购影响有限_债市稳步推进_23页_600kb

债市总结：2015年12月1日

核心内容

2015年12月1日的债市报告指出，债市整体表现平稳，流动性有所改善，利率债收益率小幅下行，信用债市场仍面临信用风险压力，同时提及多个企业及行业的近期动态。

主要观点

1. 流动性分析

• 货币市场利率整体小幅下行，1天、7天和14天利率分别下行0.53BP、9.28BP和17.15BP，但质押式回购利率涨跌互现，显示市场情绪仍谨慎。
• 央行维持流动性稳定适度的政策意图明显，债市资金供给中短期内充裕，但利率下行空间有限。

2. 利率债分析

• 银行间利率债收益率整体下行，国债收益率小幅下行1-3BP，国开债收益率整体下行1-4BP，非国开债收益率除个别期限外，整体下行1-3BP。
• 1年期收益率上行1BP至2.58%，10年期上行2BP至3.04%。中长端利率债表现相对稳定，市场交投清淡，收益率难以出现方向性突破。

3. 信用债市场

• 高等级信用债收益率小幅下行，AAA级企业债收益率下行幅度在0.15-2.81BP之间，显示市场对高评级债券的需求仍存在。
• 宏观经济尚未见底，企业信用面持续恶化，中低等级信用债抛压严重，投资者应谨慎筛选，优先选择中高评级债券。

关键信息

1. 债市变化

2. 债券成交概况

• 银行间市场：11月30日，全国银行间市场同业拆借共成交417笔，总计3911.10亿元；质押式回购共成交5012笔，总计25880.32亿元；现券买卖市场共成交4248笔，总计4765.99亿元。
• 交易所市场：上交所债券成交共计1142064.99亿元，其中现券成交15912.75亿元，回购交易规模为1126152.24亿元；深交所当日债券成交金额84101.37亿元，其中现券成交2674.40亿元，回购交易规模为81426.97亿元。

3. 债券发行与上市

• 银行间市场：12月1日有多个债券发行，包括企业债、中期票据、短期融资券等，其中15东丽债、15绍兴银行CD061、15鲁商SCP012等。
• 交易所市场：12月1日有15贵阳银行CD027、15芜湖扬子农村商行CD006等债券上市。

风险提示

1. 油价调整

• 国内成品油新一轮调价窗口将于12月1日24时开启，多家机构预计油价将出现“三连跌”，可能对相关行业产生影响。

2. 奶粉行业困境

• 国内奶粉行业面临业绩下滑、海淘分流等压力，进入“冰河期”，主要品牌如伊利、飞鹤增长，其他品牌则下降。

3. 黑牛食品“断臂”求生

• 黑牛食品计划拍卖旗下3家子公司的100%股权及部分生产设备，面临企业命运的重大抉择。

4. 58同城净亏损

• 58同城发布2015财年第三季度财报，总营收增长195.9%，但净亏损达2.06亿美元，同比转亏。

5. 金花股份业绩问题

• 金花股份因土地及其他综合补偿款核算不规范、关联交易披露不完整等问题被陕西证监局约谈，可能影响其业绩表现。

市场动态

• 12月1日发行的债券包括15东丽债（企业债）、15绍兴银行CD061（同业存单）、15鲁商SCP012（短期融资券）等。
• 昨日上市的债券包括15贵阳银行CD027、15芜湖扬子农村商行CD006等，部分债券出现偏离度，反映市场对发行价格的接受程度。

总结

2015年12月1日债市整体表现平稳，流动性有所改善，利率债收益率小幅下行，但市场交投清淡，收益率难以出现方向性突破。信用债市场仍面临信用风险，投资者应谨慎选择中高评级债券。同时，市场也面临油价调整、奶粉行业困境、黑牛食品“断臂”求生、58同城净亏损及金花股份业绩问题等多重风险因素。