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美国历史性干旱，油脂能否重现辉煌

一、行情回顾不观点

1. 第一阶段（年初至3月初）：市场焦点在南美大豆产量上，阿根廷干旱和巴西丰产导致油脂区间震荡。
2. 第二阶段（3月初至5月底）：美联储加息、南美大豆集中上市、国内进口增加及需求疲软等利空导致油脂大幅下跌。
3. 第三阶段（6月初至今）：美国干旱引发天气炒作，油脂走强。

主要观点：

• 下半年油脂或先涨后调，前期关注天气炒作，后期利多因素出尽，利空因素显现。

二、重点因素分析

1. 美国大豆主产区旱情：干旱指数创2012年以来历史同期最高水平，可能导致单产下降。
2. 种植面积下调：USDA下调美国大豆种植面积，加剧产量下降预期。
3. 厄尔尼诺预测：可能发生降雨，或缓解旱情。
4. 棕榈油供需：产量预计增长，库存或将累库。
5. 菜籽市场：供需维持宽松预期。
6. 生物能源政策：EPA下调未来两年生物燃料掺混目标，利空豆油需求。
7. 宏观环境：美联储加息周期，大宗商品承压。

三、常规数据分析

1. 油脂现货与基差：豆油、棕榈油、菜籽油现货价格上涨，部分基差走弱。
2. 进口数据：大豆、棕榈油进口到港量保持高位。
3. 港口库存：大豆港口库存上升，豆油库存消化中，棕榈油库存回升。
4. 压榨利润：进口大豆及油脂压榨利润多数为负，但略有改善。
5. 期货持仓：CB
   OT豆类基金净持仓有所变化，豆油基金净持仓增加。

结论：油脂价格短期受天气因素支撑，长期仍受供需格局、宏观经济和政策影响，需关注关键产量数据公布及宏观变化。