挖掘机年度总结_2018年创历史新高_2019年能否再创辉煌__16页_1mb

挖掘机行业年度总结（2018-2019）

核心内容概述

2018年挖掘机行业迎来历史性高增长，全年销量达20.3万台，同比增长45%。2019年行业仍具备增长潜力，预计销量将超21万台，继续创新高。同时，核心零部件（如液压件）在2018-2019年面临供应紧张，行业盈利水平有望提升。本文重点分析2018年行业表现及2019年展望，并提出投资建议。

2018年挖掘机市场表现

1. 销量创历史新高

• 2018年全年挖掘机销量达203,420台，同比增长45%，其中国内市场销量184,190台（+41.1%），出口销量19,100台（+97.5%）。
• 2018年12月销量为16,027台，同比增长14.4%。

2. 销量结构变化显著

• 小型挖掘机（<20t）占比持续提升，成为增长主力。
• 中型和大型挖掘机销量增速放缓，市场结构发生调整。

3. 国产品牌市占率提升

• 2018年国产挖机市占率56.2%，较2017年提升4.4%。
• 三一、徐工、柳工分别位列国内品牌前三，市占率分别为23.07%、11.51%、7.02%。
• 外资品牌（如小松）市占率下滑，国产品牌竞争力增强。

2019年行业展望

1. 下游需求稳中有升

• 基建投资：2018年1-11月增速为3.3%，预计2019年将触底反弹，增速有望达到5-10%。
• 房地产投资：2018年1-11月开发投资完成额同比增长9.7%，全年预计稳定在10%左右，2019年仍有望保持正增长（0-5%）。
• 商品房销售：2018年1-11月销售面积同比增长1.4%，销售额同比增长12.1%，房地产需求仍具韧性。

2. 挖掘机销量预测

• 根据中泰预测模型，2019年销量预计达21万台以上，2020年预计为16.09万台。
• 2018-2020年挖掘机表观消费量分别为19.55、20.35、14.59万台。

行业盈利改善

• 毛利率提升：受益于上游成本下降，主机厂商毛利率有望进一步提升。
• 现金流改善：2018年国内主机厂商经营性现金流持续好转，三一重工前三季度净现金流达87.3亿元，创历史新高。
• 资产质量优化：随着应收账款及存货规模下降，资产减值损失减少，盈利能力增强。

投资建议

推荐公司

推荐逻辑

• 主机厂龙头：三一、徐工、柳工为国内挖机内资品牌前三，具备较强市场竞争力和增长潜力。
• 零部件龙头：恒立液压和艾迪精密作为液压系统及配套产品龙头，受益于工程机械景气周期，成长性突出。

风险提示

• 基建及房地产投资低于预期：若投资增速不及预期，将对挖掘机需求产生负面影响。
• 宏观政策调控风险：逆周期调节政策可能发生变化，影响市场预期。
• 环保政策不确定性：国4排放标准执行时间可能影响厂商销售策略。
• 行业竞争加剧：可能导致低价竞争，拉低毛利率。
• 原材料价格波动：螺纹钢、水泥等原材料价格波动将对盈利产生较大影响。

总结

2018年挖掘机行业迎来爆发式增长，销量创历史新高，主要得益于房地产投资、设备更换及出口扩张。2019年行业景气度有望持续，基建投资增速反弹、房地产需求稳定，将推动销量维持增长。同时，核心零部件供应紧张、主机厂商盈利改善，为行业带来新的增长动力。推荐关注行业龙头三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压和艾迪精密，把握工程机械行业复苏机遇。