20230703-银河期货-聚烯烃2023半年报_产能继续扩张_需求能否好转_27页_2mb

聚烯烃2023上半年市场分析总结

市场回顾
2023年上半年，聚烯烃（PP和PE）市场交易逻辑从年初的强预期（如地产政策和经济修复）转向弱现实，核心驱动因素是需求疲软、新产能集中投放和原料成本下移，导致价格下跌。PP和PE价格波动显著，受供需双弱影响，复盘显示年初上涨后进入震荡下行阶段。

产能扩张情况
上半年投产新装置贡献增量，PE投产约220万吨，PP投产约275万吨，但实际产量增速较低（PE同比增长89%，PP同比增长57%），因高检修和低开工对冲产能释放。下半年产能压力升级，尤其是PP新增405万吨（多数为PDH装置），但受利润情况影响，截止2023年，已投产装置带来供应增量。

需求表现
需求疲软是主旋律，1-5月PE和PP需求增速分别为36%和54%，下游加权平均开工率持续低位，PE下游行业如中空、管材和包装膜开工差；pp下游制品种如塑编、注塑和BOPP开工最低，订单天数历史低位。需注意下游需求政策刺激预期可能拉涨。

关键影响因素

• 成本下移：原料价格下跌，油制利润低位波动，煤制利润稳定，进口和出口数据逆转（PE进口降幅大，出口 surge），削弱上游支撑。
• 库存情况：行业库存偏低（上游、中游、下游），提供价格支撑和向上弹性，但若需求不扭转，库存补充可能推迟。
• 宏观和外部因素：美联储加息压制海外需求，中东检修恢复和海外新产能可能增加进口压力，并打压价格上行空间。

下半年展望
供应面，产能扩张和存量开工回升预期限制价格空间；需求面，需强劲因素平衡供应压力，但当前弱现实难扭转。观点保守，价格有顶，建议反弹逢高沽空。终觀，聚烯烃价格波动中心下移，关注PDH利润、需求政策和外部进口动态。

结论和策略
基于产能扩张和需求疲软，市场价格下方有支撑，上方受限。推荐空头策略，但需监控库存补库和宏观风险。