农产品月度报告：干旱扩张威胁美豆产量，豆类合约偏强运行-20230703-兴证期货-13页_1mb

干旱扩张威胁美豆产量，豆类合约偏强运行总结

核心内容概述

2023年6月，全球豆类市场受干旱影响显著，美豆价格因天气炒作而大幅上涨，国内豆类合约整体跟随外盘走势，呈现偏强运行态势。尽管国内豆类供需环境未发生明显变化，但天气因素成为主导市场波动的关键。同时，人民币汇率下降和宏观环境改善也对豆类价格形成支撑。

主要观点

• 美豆价格波动剧烈：受干旱范围扩大、单产预期下降及优良率下滑影响，美豆价格从超跌反弹，主力合约一度回升至1500美分/蒲式耳，随后因降水回升有所回落。
• 国内豆类合约走势同步：豆二合约表现强劲，豆粕则因下游需求未完全恢复，整体略显弱势，但成交量活跃对累库形成一定抑制。
• 天气因素主导市场逻辑：未来美豆价格对天气变化将更加敏感，干旱若持续，将推动价格进一步上行。
• 进口供应相对稳定：中国大豆进口量保持高位，预计7、8月大量到港，国内供应宽松预期不变。
• 豆粕需求疲软：下游饲料厂库存偏低，采购主要受成本端影响，实际需求尚未修复。
• 生猪存栏高位，养殖利润亏损扩大：生猪存栏仍居高位，但猪肉价格低迷导致养殖亏损加剧，影响豆粕需求。

关键信息

1. 行情回顾

• 外盘表现：CBOT大豆主力合约6月上涨3.31%，11月合约由1166.75美分/蒲式耳上涨至1342.5美分/蒲式耳，涨幅接近15%。
• 内盘表现：豆二合约上涨16.24%，豆粕上涨11.16%，整体跟随外盘走势。
• 汇率影响：人民币贬值支撑国内豆类合约价格，但外盘波动更为剧烈。
• 天气影响：6月美豆主产区干旱面积快速上升，优良率降至54%，单产预期下调，推动价格上行。

2. 基本面情况

2.1 供应端

• 美豆种植与生长：干旱持续扩张，6月降水低于往年1/4，主产区如伊利诺伊州、爱荷华州等土壤干旱严重，影响产量。
• 种植面积调整：6月种植面积下调至8350万英亩，产量预期收缩约6%，未来价格对天气变化更为敏感。
• 巴西销售与出口：巴西大豆销售进度回升，出口量高于去年同期，对美豆形成一定压力，但CNF升贴水回升，市场情绪有所改善。
• 中国进口与库存：中国5月大豆进口量恢复至1202万吨，预计6、7、8月进口量稳定在1000万吨左右，港口库存下降，油厂库存偏低。

2.2 需求端

• 油厂开工率与压榨量：6月全国油厂开工率回落至54.09%，压榨量回升至811.55万吨，利润上升。
• 豆粕成交量：豆粕日均成交量由10万吨上升至40万吨，总成交量达725.05万吨，但主要受成本端影响，非需求修复。
• 生猪存栏与养殖利润：生猪存栏量仍高于同期，但养殖利润持续亏损，影响豆粕需求恢复。
• 饲料产量与消费：饲料月度产量未见明显回升，下游消费未见明显改善。

未来展望

• 美豆价格易涨难跌：随着干旱影响加深，美豆产量预期收缩，天气波动将放大价格波动，合约整体偏强。
• 国内供应宽松：大豆进口稳定，豆粕产量上升，但下游需求尚未恢复，豆粕累库进程受成交量影响有所放缓。
• 关注天气与需求变化：未来需密切关注美国天气变化及国内生猪存栏、猪肉价格走势，判断豆类合约价格走势。

风险因素

• 美国天气情况：干旱范围与降水变化将直接影响美豆产量及价格走势。
• 下游豆粕需求变化：生猪存栏量与养殖利润变化将对豆粕需求形成重要影响。

策略建议

• 豆二合约：未来价格易受天气影响，建议关注干旱变化及USDA供需报告。
• 豆粕合约：短期价格受成本端支撑，但需求恢复有限，需等待养殖利润改善及猪肉价格回升。
• 操作建议：在天气炒作与宏观环境支撑下，豆类合约整体偏强，建议关注多头机会，但需警惕天气改善导致价格回调风险。

图表引用（摘要）

• 图表1-4：展示豆二、豆粕合约价格走势及基差变化。
• 图表5-10：反映美豆干旱情况、优良率变化及巴西出口数据。
• 图表11-14：展示国内油厂开工率、压榨量及豆粕成交量变化。
• 图表15-17：反映中国大豆库存变化及豆粕供需情况。
• 图表20-21：展示豆粕产量与油厂库存关系，以及生猪存栏与养殖利润情况。

结论

6月豆类市场受干旱影响显著，美豆价格波动剧烈，国内豆类合约整体偏强运行。未来价格走势将高度依赖天气变化及国内需求恢复情况，建议投资者密切关注天气预报与生猪存栏、养殖利润等关键指标，合理制定交易策略。