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行业研究总结：医药生物行业跨市场周报 (20210328)

核心内容

1. 行情回顾

• A股医药生物指数上周上涨 3.25%，跑赢沪深300指数 2.64pp，跑赢创业板综指 1.34pp，在28个行业中排名第2，表现出色。
• 港股恒生医疗健康指数收跌 1.9%，但跑赢恒生国企指数 0.9pp，在11个Wind香港行业板块中排名第1，表现稳健。
• 分子板块中，A股医疗服务上涨 8.20%，主要由民营医疗和CXO领涨；医药商业下跌 -0.04%，板块景气度较弱。
• H股医疗保健设备与用品涨幅最大为 4.15%，医疗保健技术III跌幅最大为 -4.53%。
• 个股层面，A股涨跌幅多为个股性原因；H股中，莲和医疗涨幅最大达 31.95%，康德莱医械跌幅最大达 -18.09%。

2. 本周观点

• 重视医药板块配置，认为医药行业景气度持续向上，建议积极布局业绩主线。
• 小阳春行情可期，随着业绩期临近，核心资产有望企稳反弹，推荐 长春高新、迈瑞医疗、凯莱英、恒瑞医药 等。
• 低估值的二三线标的和部分业绩超预期的公司有望带来超额收益，推荐 博腾股份、药石科技、康德莱、同和药业、润达医疗、博雅生物、双林生物 等。
• 内需大市场主线：关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等，推荐 康华生物、智飞生物、双林生物、爱尔眼科、欧普康视、锦欣生殖(H)、老百姓。
• 国内国际双发力主线：关注创新药械、CXO产业链、防护类耗材赛道等，推荐 信达生物(H)、恒瑞医药、艾德生物、安图生物、迈瑞医疗、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗、威高股份(H)。

3. 上市公司研发进度更新

• 百济神州：Ociperlimab注射液临床新进承办。
• 石药集团：SYHX1903片IND申请新进承办。
• 百奥泰：贝伐珠单抗注射液临床新进承办。
• 恒瑞医药：卡瑞利珠单抗注射液上市新进承办。
• 百克生物：流感减毒活疫苗鼻用喷雾剂正在进行四期临床。
• 复宏汉霖：HLX10注射剂、海思科HSK21542注射剂正在进行三期临床。
• 恒瑞医药：美洛昔康注射剂和SHR8554注射剂正在进行二期临床。
• 正大天晴：TQB2858注射剂正在进行一期临床。

4. 2021年投资策略

• 内需大市场主线：疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售。
• 国内国际双发力主线：创新药械、CXO产业链、防护类耗材赛道。
• 推荐公司包括：康华生物、智飞生物、双林生物、爱尔眼科、欧普康视、锦欣生殖(H)、老百姓、信达生物(H)、恒瑞医药、艾德生物、安图生物、迈瑞医疗、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗、威高股份(H)。

5. 风险提示

• 药品/耗材降价风险。
• 行业“黑天鹅”事件。
• 研发失败风险。

主要观点

• 医药板块在2021年Q1表现强劲，疫情受益和疫后加速修复两个方向都有机会。
• 医药制造业2021年1-2月收入和利润同比分别增长 37.7% 和 95.4%，表明行业恢复强劲。
• 建议加强医药行业配置，重点布局业绩主线和估值合理的二三线龙头公司。

关键信息

• 医药板块整体企稳反弹，部分业绩预增股如博腾股份单周涨幅接近 15%。
• 2021Q1业绩预告显示多家公司归母净利润同比大幅增长，如 九强医疗归母净利润同比增长 750%~950%，博腾股份增长 65%~85%。
• 恒瑞医药、迈瑞医疗、智飞生物等公司被推荐为具有较好业绩弹性的核心资产。
• 康德莱、药石科技、博腾股份等公司被推荐为具有较好成长性的低估值二三线标的。

重点公司盈利预测与估值

行业政策和公司新闻

• 国内医药市场：多家公司获得临床试验批件或IND申请，如 桂林三金、华大基因、康臣药业 等。
• 海外市场：多个创新疗法取得进展，如 罗氏 的Tecentriq在早期肺癌治疗中达到主要终点，诺华 的RLT疗法在前列腺癌治疗中取得显著成效。

研发进度与审评审批

• 一致性评价：上周共13个品规通过一致性评价，包括 科伦制药、四环制药、恩华药业 等。
• 研发进展：多家公司进入不同临床阶段，如 百克生物 进行四期临床，复宏汉霖 和 海思科 进行三期临床，恒瑞医药 和 正大天晴 进行二期和一期临床。

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