20230103-光大证券-医药生物行业跨市场周报_2022年行情与疫情密切相关_把握2023年复苏与政策两条主线_22页_2mb

医药生物行业2023年投资策略与市场回顾总结

核心内容概述

2022年医药生物行业受疫情持续影响，整体表现与疫情密切相关。A股医药生物指数全年下跌20.34%，但部分细分领域受益于疫情带来的需求变化和政策支持。2023年，行业将重点把握“复苏”与“政策”两条主线，重点关注医疗硬科技、中医药和创新药三大方向。

主要观点

• 疫情对行业影响深远：2022年疫情贯穿全年，对医药板块产生显著影响，部分企业受益于疫情相关需求，如新冠疫苗、抗病毒药物等，而部分企业则因疫情限制受到冲击，如线下药店。
• 政策框架逐步完善：中国医改进入深水区，医药领域政策日趋成熟，对行业长期发展逻辑产生深远影响，推动创新药、医疗器械等领域的价值提升。
• 2023年投资主线：
  • 疫后复苏：关注医疗服务、血制品、精麻药、消费类医药等领域。
  • 医疗硬科技：受益于政策支持和国产替代趋势，推荐影像设备、科学仪器、生命科学服务等方向。
  • 中医药：作为国家战略，政策支持推动其发展，推荐品牌中成药、中药配方颗粒、中药创新药等。
  • 创新药械：政策环境改善，创新药械将进入临床价值竞争阶段，建议关注具备差异化优势的产品。

关键信息

2022年行情回顾

• A股医药生物指数全年下跌20.34%，跑赢沪深300指数1.30pp。

• 分季度来看：

  • Q1：医药生物下跌10.79%，医药流通上涨15.24%，线下药店下跌27.91%。
  • Q2：医药生物下跌3.87%，医院上涨26.30%，医药流通下跌20.36%。
  • Q3：医药生物下跌15.98%，医疗设备下跌2.40%，医疗研发外包下跌31.16%。
  • Q4：医药生物上涨10.56%，线下药店上涨30.32%，医疗耗材下跌7.76%。

• 港股表现：恒生医疗健康指数全年上涨12.67%，跑赢恒生国企指数，医疗设备和创新药表现突出。

上市公司研发进展

• A股：

  • 传奇生物：西达基奥仑赛注射液上市申请新进承办。
  • 德琪生物、贝达药业：注射用ATG-022、BPB-101双抗注射液临床申请新进承办。
  • 人福医药：苯磺酸瑞马唑仑注射液（冻干）进行四期临床。
  • 荣昌制药：泰它西普注射液（冻干）进行三期临床。
  • 众生药业：ZSP1601片进行二期临床。
  • 恒瑞医药：SHR-1707注射液进行一期临床。

• H股：

  • 君实生物：JS010注射液临床申请获受理。
  • 其他公司如昊海生物科技、康诺亚、海创药业-U等均有新药或临床进展。

重点公司推荐与估值

行业政策与市场动态

• 疫情对医疗需求影响：2022年1-6月，全国医疗机构诊疗人次略有下降，但基层医疗机构增长显著。
• 医保收入增长：2022年1-9月，基本医保收入同比增长18.9%，支出增长14.0%。
• 原料药价格波动：11月抗生素价格基本稳定，维生素价格有所下降，中药材价格指数环比下降。
• CPI走势：11月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比持平。
• 带量采购：江苏、山西、山东等地陆续开展医用耗材集中带量采购，部分产品降价幅度达72.77%。
• 一致性评价：上海等地区公布一致性评价通过品种，如阿哌沙班片、阿托伐他汀钙片等。

融资动态

• 药易购、甘李药业、东富龙等公司发布定向增发预案，主要用于补充流动资金、偿还贷款和项目融资。

风险提示

• 研发失败风险。
• 政策支持不及预期。
• 板块估值下挫风险。

总结

2023年医药生物行业将受益于疫情后的复苏预期与政策支持，重点推荐医疗硬科技、中医药和创新药三大方向。A股和H股均有多个企业获得临床或上市进展，建议投资者关注具备临床价值和政策红利的创新药械及中医药企业，同时留意带量采购对行业的影响。