深度报告-20220406-国金证券-通用设备行业研究_春意渐浓_布局当下_19页_2mb

新能源与汽车研究中心：通用设备行业研究（买入）

核心内容

通用设备行业作为资本密集型行业，其需求周期与经济周期高度相关，呈现43个月左右的波动周期。当前行业处于需求周期底部阶段，预计2022年底将启动新一轮上升周期。行业整体具备较强的韧性，主要得益于新兴产业的持续投资、国产替代进程加速以及自动化、智能化趋势的推动。

主要观点

• 行业周期性：通用机械行业需求周期约43个月，当前处于底部阶段，预计2022年底启动上升周期。
• 需求韧性：由于下游需求广泛，行业具备较强的抗周期能力，尤其受益于新能源汽车、光伏、锂电等新兴行业的高增长。
• 国产替代趋势：在全球供应链安全意识增强的背景下，国内企业正逐步替代进口，尤其在刀具、工业机器人、激光设备、工控自动化等领域表现突出。
• 技术迭代推动增长：产品技术不断升级，推动行业需求扩张，如激光器功率提升、成本下降，带动下游应用广泛化。
• 投资机会：建议关注具备高成长潜力的细分领域，如刀具、工业机器人、激光设备、工控自动化和叉车行业。

关键信息

1. 行业需求周期

• 通用机械行业需求周期平均约为43个月，当前行业需求边际减弱，处于磨底阶段。
• 根据历史数据推算，新一轮需求上升周期预计在2022年底启动。
• 2022年行业将进入主动去库存阶段，为未来复苏奠定基础。

2. 新兴行业带动需求增长

• 新能源汽车、光伏等新兴产业投资旺盛，带动通用机械需求增长。
• 2022年1-2月，制造业固定资产投资同比增长20.9%，其中高技术制造业投资增长42.7%。
• 新能源汽车产销量连续7年全球第一，光伏产业全球第一。

3. 国产替代加速

• 刀具行业：高端市场约2/3依赖进口，但国产刀具技术已接近日韩、部分接近欧美水平，2023年市场规模有望达631亿元。
• 工业机器人：中国是全球最大的市场，国产化率约31%，国内厂商正逐步打破国外垄断。
• 激光设备：国产光纤激光器技术成熟，价格下降，应用领域广泛，国产化率提升至50%以上。
• 工控自动化：全球缺货潮加速国产替代，国内龙头如汇川技术、禾川科技等市场份额持续上升。
• 叉车行业：呈现弱周期性，国内双龙头安徽合力和杭叉集团市场份额不断提升。

4. 投资建议

• 刀具行业：建议关注中钨高新、欧科亿、华锐精密。
• 工业机器人：建议关注埃斯顿、埃夫特、拓斯达。
• 激光设备：建议关注锐科激光、柏楚电子。
• 工控伺服：建议关注汇川技术。
• 叉车行业：建议关注安徽合力、杭叉集团。

5. 风险提示

• 疫情失控可能抑制企业复工和市场需求。
• 原材料价格大幅上涨可能影响行业盈利能力。
• 新兴行业发展不及预期可能影响通用机械需求增长。

分析结构

1. 行业周期分析

• 通用机械行业需求周期约43个月，当前处于底部区间。
• 2022年底可能启动新一轮需求上升周期。
• 2021年7月后经济数据走弱，行业进入被动补库存阶段，2022年将进入主动去库存阶段。

2. 需求韧性分析

• 行业需求来自多个领域，具备较强的抗周期能力。
• 新能源汽车、光伏、锂电等新兴行业持续投资，带动通用机械需求增长。
• 国内企业研发创新加速，全球竞争格局重塑。
• 自动化、智能化是制造强国的内在要求，催生庞大需求。

3. 投资机会分析

• 刀具行业：国产替代黄金时期，技术指标接近海外龙头，市场规模有望持续增长。
• 工业机器人：国内厂商在新兴领域实现突破，市场份额有望扩大。
• 激光设备：技术进步推动成本下降，应用领域多元化，国产替代加速。
• 工控自动化：国内厂商在OEM市场表现突出，市场份额持续提升。
• 叉车行业：弱周期性，双龙头集中度提升，电动叉车渗透率提高。

总结

通用机械行业正处于需求周期底部阶段，未来有望迎来新一轮上升周期。行业具备较强的需求韧性，主要得益于新兴产业投资旺盛、国产替代进程加速以及自动化、智能化趋势的推动。建议重点关注刀具、工业机器人、激光设备、工控自动化和叉车等细分领域，关注具备技术优势和市场份额提升潜力的龙头公司。