20240908-国金证券-医药健康行业研究_公报披露上年医药总量重回增长通道_重视创新成长和院内复苏_20页_2mb

根据2024年中报数据及行业动态，医药板块上半年增速放缓，但预计下半年将整体复苏，主要由“出海”和院内需求驱动。萧条期结束后，诊疗量、住院量等指标回升，卫生总费用占GDP比例达72%，市场需求持续增长。

创新药领域呈现业绩分化，新增长点集中在消费升级、ADC和双抗赛道以及龙头企业的业绩反转。科伦博泰的SKB571在海外授权和临床试验进展方面取得突破，2024年下半年多家药企将在国际会议上亮相数据。看好持久抗炎药、长效生长激素及权重龙头股。

医疗器械板块龙头国产公司仍具备高成长性，尤其外周血管支架、血液净化系统以及AI赋能医疗服务项目表现突出。迈瑞医疗、心脉医疗等在国内细分市场占据领先地位。

生物制品中诺和诺德的Sogroya®生长激素申报成功，长效型产品市场渗透率有望加速提升，拉动同业竞争格局。

中药企业受益于银发经济政策，心脑血管中药及骨关节炎用药值得关注。国产品牌具备市场地位优势，老龄化加速推动长期需求。

AI重构医疗服务体系，例如AI健康管家与健康管理智能机器人实现了标准化数字档案建设和服务流程提升，助力精准诊疗。

医美监管趋严利好合规龙头企业，专项治理活动和消费者教育将强化行业服务体系。

CXO板块产品布局创新，蓝晓科技、键凯科技等企业在小分子创新药研发和器械国产替代方面取得进展，皓元医药等标的盈利能力强。

投资建议聚焦院内复苏及创新出海机会，重点关注创新药临床数据、器械放量及老龄化相关产业链变化。

风险提示包括汇率波动、政策变动及并购整合不确定性，影响部分公司业绩表现。

投资评级建议投资者选择院内复苏与创新研发并进取的标的组合，中性评级板块仍具一定配置价值。