20231106-开源证券-广联达-002410.SZ-公司信息更新报告_业绩短期承压_数字新成本实现多业态拓展_4页_862kb

广联达（002410SZ）投资分析总结

投资评级

开源证券维持广联达“买入”评级，调低2023-2025年归母净利润预测至591亿、1084亿、1472亿元（原预测为1326亿、1739亿、2248亿）。当前股价对应2023-2025年PE为52.4、28.6、21.0倍。

业绩表现

1. 收入增长，利润承压
   2023前三季度营业收入4780亿元，同比增长7.13%；归母净利润262亿元，同比下滑5.90%，Q3单季净利润同比下滑94.44%。主要因宏观经济放缓、房地产投资下行及人工成本增加。

   • 毛利率同比提升至84.05%，高毛利数字造价业务占比提高。
   • 期间费用率同比上升，主要为人工成本和折旧摊销增加。
   • 经营性现金流为-417亿元，同比下滑220%。

2. 数字新业务拓展
   数字造价业务收入同比增长10.00%，数字新成本产品应用率大幅提升，在市政、公共建筑等领域实现多业态拓展，云合同签署额同比小幅下降。

估值与预测

• 财务预测：2023-2025年营业收入YOY分别为3.62%、16.70%；归母净利润YOY分别为3.00%、8.35%。
• 估值倍数：PE分别为34.15、24.76、20.91倍。
• 净资产收益率（ROE）：5.08%→5.66%→9.00%。

风险提示

• 房地产行业景气下行；
• 核心人才流失风险；
• 业务拓展不及预期。