20220725-渤海证券-轻工制造_纺织服装行业周报_纸制品海外需求尚好_服装制造利润边际向上_24页_1mb

纸制品海外需求尚好，服装制造利润边际向上

核心内容

行业整体表现

• 轻工制造行业：本周行业整体表现优于沪深300指数，周涨幅为1.85%，主要子行业表现不一，其中包装印刷涨幅最大，达3.52%。
• 纺织服装行业：本周行业整体表现优于沪深300指数，周涨幅为3.06%，其中服装家纺涨幅最大，达3.46%。

行业评级

• 子行业评级：
  • 家居用品：看好
  • 造纸：中性
  • 包装印刷：中性
  • 文娱用品：看好
  • 纺织制造：中性
  • 服装家纺：看好
  • 饰品：看好

重点品种推荐

• 欧派家居：增持
• 顾家家居：增持
• 晨光股份：增持
• 索菲亚：增持
• 探路者：增持

主要观点

轻工制造

• 造纸行业：2022年1-6月国内机制纸及纸板产量同比增长0.44%，出口量同比增长64.1%。虽然6月产量同比下滑1.50%，但出口订单保持良好趋势。
• 纸价走势：国内箱板纸、白卡纸、双胶纸和铜版纸价格稳定，而瓦楞纸和白板纸价格环比下跌。
• 原材料价格：纸浆价格高位震荡，国内针叶浆价格小幅下跌，阔叶浆略有上涨，国际针叶浆价格上涨。国内废纸价格持续下跌，尤其是废旧黄板纸跌幅显著。
• 成本与利润：预计下半年浆价将逐步回归合理水平，浆纸一体化企业将更具成本优势和利润韧性。

家居行业

• 销售与地产数据：6月家具零售与地产销售下滑幅度同步收窄，表明行业底部逐步形成，销售侧改善有助于推动地产竣工数据转好。
• 中报关注点：建议关注行业龙头公司业绩增长的确定性，尤其在短期回调后，估值更具性价比。

纺织服装行业

• 短期表现：6月国内鞋帽服饰零售额显著好转，但上半年疫情对品牌服饰线下渠道冲击较大，导致库存压力上升。
• 出口表现：上半年国内纺织服装出口数据强劲，海外市场需求旺盛。
• 原料与汇率：棉花、化纤等原材料价格震荡下行，叠加人民币贬值，为纺织制造企业带来利润优化空间。
• 细分领域：运动服饰、户外装备等细分领域景气度较好，下半年有望逐步修复业绩。

关键信息

行业数据

• 家具出口：1-6月累计出口额352.49亿美元，同比增长1.20%；6月出口额为61.63亿美元，同比下滑0.28%。
• 社会零售总额：6月家具社零同比下滑6.60%，但下滑幅度较5月收窄。
• 地产销售：1-6月全国商品房销售面积同比下滑26.60%，新开工面积同比下滑35.38%，竣工面积同比下滑20.55%。
• 纸浆与废纸：1-6月国内纸浆进口量同比下降6.60%，国内废纸价格持续下跌，尤其是废旧黄板纸。
• 纺织材料：长绒棉、尼龙牛津布、涤棉、锦棉等材料价格指数均有所下降。

行业趋势

• 喷墨印刷：预计2022年至2027年全球喷墨印刷市场复合年增长率达8.2%，2027年市场规模将达1.289亿美元。喷墨印刷在个性化定制、包装等领域应用广泛。
• 功能性产品：功能性纺织产品在医疗、安全、环保等领域应用广泛，市场趋势良好，企业应关注产品创新和附加值提升。
• 废纸市场：英国废纸价格下跌，欧洲纸厂库存高企，废纸需求疲软，未来18个月可能面临价格波动。

风险提示

• 宏观经济波动：轻工制造和纺织服装行业受宏观经济影响较大，若经济疲软，将影响下游订单。
• 原材料成本上涨：纸浆和化纤等原材料价格波动可能压缩企业利润空间。
• 新产能无法消化：若终端销售能力不足，新增产能可能造成产品滞销，影响经营效率。
• 大客户流失：若主要客户出现业绩波动或终止合作，且缺乏替代客户，将对企业的收入和利润造成较大冲击。

投资建议

• 建议关注家居用品和纺织服装板块中的龙头企业，如欧派家居、顾家家居、晨光股份、索菲亚和探路者。
• 在当前原材料价格波动和市场需求变化的背景下，浆纸一体化企业和功能性产品开发能力强的公司更具投资价值。
• 重点关注出口表现良好和利润边际向上的企业，尤其是在运动服饰和户外装备等细分领域。