20230421-天风证券-比音勒芬-002832.SZ-4月低基数叠加高端韧性_释放成长势能_4页_814kb

公司点评：比音勒芬（002832）

股票评级与核心结论

• 投资评级：维持“买入”评级，6个月目标价为未披露（原文未提供目标价格）。
• 行业评级：纺织服饰/服装家纺，强于大市（预期股价相对收益20%以上）。
• 核心观点：比音勒芬作为高端品牌服饰，在低基数影响下，4月以来线
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  公司点评：比音勒芬（002832）

股票评级与核心结论

• 股票评级：维持“买入”，6个月目标价未明确。
• 行业评级：纺织服饰/服装家纺，强于大市（预期相对沪深300指数涨幅超20%）。
• 当前股价：33.13元，市盈率（PE）25倍，市净率（PB）8倍，市销率（PS）65倍。
• 核心观点：公司在低基数效应、高端产品韧性和客流恢复背景下，预计2022-2024年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。高管预测2024年归母净利润达130亿元，EPS达22元。

关键财务指标与业绩展望

• 营收与利润率：
  • 2022年EPS 1.28元，PE 27倍，毛利率75.8%~80%，净利率22%~26%。
  • 2024年EPS 22元，净利润130亿元，PE降至15倍，毛利率提升至79%。
• 未来增长点：
  • 线下客流回升贡献6%-9%收入增长，三四线市场和高尔夫运动品类拓展拉动销售额。
  • 年内将推出备战巴黎奥运会的新品，并为国家队提供战袍。

公司战略与风险

• 积极进展：
  • 收购国际奢侈品牌CERRUTI 1881和KENT & CURWEN，深化品牌高端化。
  • 渠道下沉（覆盖31个省市）和奥莱渠道扩张提升市场渗透率，低线城市和年轻客群需求增强。
  • 代言合作与高铁广告释放品牌势能，推动消费粘性。
• 风险提示：
  • 拓店或店效不及预期、收购整合风险、竞争加剧、客群偏好变化等。

分析师声明

• 孙海洋（SAC执业编号/未具体列出），基于当前市场条件和公司基本面，维持“买入”评级。
• 持有期6个月，业绩预测基于2020-2024年数据与未来趋势。

注：原文未提供目标价格（Target Price），评级及数据以报告主流日期为准。