工控自动化行业研究：疫情不改工控复苏趋势，行业有望低开高走_18页_1mb

工控自动化行业研究报告总结

核心内容概述

本报告对工控自动化行业在疫情背景下的表现及未来发展趋势进行了深入分析，指出尽管疫情对行业造成短期冲击，但行业复苏趋势未改，未来增长可期。同时，报告提出了“工控三重底”的逻辑，认为疫情虽带来一定滞后影响，但长期来看，将推动自动化产业升级和行业增长。

主要观点

1. 行业复苏趋势与“三重底”逻辑

• 制造经济周期底：工控需求自去年底已筑底，疫情虽延缓复苏，但制造经济周期大概率重新拐头向上。
• 产业升级成长底：国内传统制造业面临人力成本瓶颈，技改升级需求迫切，疫情下自动化逻辑增强，有利于对冲短期影响。
• 工控企业利润底：国内工控龙头企业在疫情中抓住机会市场，实现了自动化订单较高增长，业绩增速有望提升。

2. 疫情对行业短期影响

• 内资厂商表现：汇川技术等内资企业在疫情期间凭借快速复工、供应链优势和市场策略，实现自动化订单增长。
• 外资厂商表现：外资企业1-2月受疫情影响较大，但3月订单出现明显复苏，主要受益于滞后需求释放，但交货受海外供应链限制。

3. 二季度及全年行业增长预期

• 内需恢复：随着国内疫情控制，内需将逐步恢复，叠加财政、产业政策和宽松货币政策，预计Q2内需将回归正常。
• 外需对冲：国内正出台多项政策积极应对外需减弱，3C、电气等产业链受益于5G新基建和电网投资，有助于对冲外需下滑。
• 全年增长趋势：行业呈现“前低后高”，Q2及下半年工控OEM和项目型需求有望显著回升。

关键信息

一季度行业表现

• 整体订单增速：预计为-30%至-15%。
• 营收影响：受原材料供应链和现场安装调试受限影响，营收增速可能更差。
• 重点企业表现：
  • 汇川技术：Q1通用自动化订单预计增长20%-30%，受益于口罩机、呼吸机等机会市场。
  • 信捷电气：受益于口罩机需求爆发，Q1订单增长显著，预计全年口罩机控制系统订单达1.54亿元。

二季度及全年增长支撑

• 政策支持：国家加大智能制造、自动化技改等项目支持，Q2项目型市场需求将较好。
• 产业复苏：5G新基建、电网投资、新能源等产业需求放量，推动工控自动化产线升级。
• 外需改善：随着海外疫情逐步控制，外需将明显改善，带动行业增长。

中长期积极影响

• 自动化意识提升：疫情凸显自动化替代人工的经济性，推动大规模产业升级需求。
• 供应链优势凸显：国内在工业基础、产业配套和物流供应链方面优势明显，投资吸引力增强。
• 高端制造加速：疫情暴露部分关键零部件“卡脖子”问题，将加速我国高端制造和装备行业的发展。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 汇川技术：技术优势、渠道资源、先进理念，Q1订单增长显著，预计Q2及下半年订单和业绩增速将逐级提升。
  • 信捷电气：小型PLC龙头，受益于口罩机控制系统需求，全年订单有望数倍增长。
• 建议关注公司：
  • 柏楚电子（激光切割机床控制器）
  • 宏发股份（全球继电器龙头）
  • 鸣志电器（全球步进电机龙头）

风险提示

• 制造业资本开支不达预期：若制造业投资出现大幅下滑，将对工控行业产生较大影响。
• 海外供应链风险：海外疫情扩散可能导致电子元器件供应紧张，影响工控企业交货。
• 出口受阻风险：若全球疫情无法控制，将对我国出口型制造业带来较大压力。

估值与盈利预测

• 汇川技术：
  • 2019-2021年归母净利润分别为10.5亿、14.2亿、17.8亿。
  • 当前股价对应2020-2021年PE分别为32.7x、26.1x。
• 信捷电气：
  • 2019-2021年归母净利润分别为1.7亿、2.1亿、2.7亿。
  • 当前股价对应2020-2021年PE分别为22.8x、17.8x。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

附录

• 内容目录：包括行业回顾、疫情影响、二季度展望、中长期影响、投资建议和风险提示等。
• 图表目录：包含多个图表，展示工控行业分季度增速、出口交货值、政策动向等。