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金宏气体 (688106) 公司点评报告总结

核心内容概述

金宏气体（688106）于2022年3月27日发布了一份公司点评报告，首次覆盖该股票并给予“买入”评级。报告指出公司在2021年实现了较快的收入增长，但利润因上游成本上涨而受到一定影响。公司持续进行纵向产品开发和横向外延并购，以扩大其在气体行业的市场份额和提升盈利能力。

主要观点

收入增长与利润波动

• 2021年营收：17.4亿元，同比增长40%。
• 2021年归母净利：1.7亿元，同比下降15%；剔除股份支付费用后，净利润基本持平。
• 2021年扣非归母净利：1.3亿元，同比下降21%。
• 毛利率变化：从2020年的36.5%降至2021年的30%，下降6.5个百分点，主要原因是上游大宗商品成本大幅上升。

季度表现

• 2021年第四季度营收：5.1亿元，环比增长11.5%，同比增长47.6%。
• 2021年第四季度归母净利：0.4亿元，环比增长7.2%，同比下降24%。
• 2021年第四季度扣非归母净利：0.38亿元，环比增长56%，同比下降9%。

产品结构优化

• 大宗气体：营收7亿元，同比增长45%，收入占比提升至40%，毛利率降至27%。
• 特种气体：营收6.6亿元，同比增长47%，收入占比提升至38%，毛利率降至35%。
• 天然气：营收2.3亿元，同比增长65%，收入占比提升至13%，毛利率降至11%。
• 其他业务：收入占比下降5.2个百分点至8.7%。

重要合作与新品开发

• 2021年11月与北方集成签订15年12亿元的长约合同，供应氮气、氢气、氧气等电子大宗气。
• 2022年2月与广东芯粤签订20年10亿元的长约合同，供应氮气、氢气、氩气等电子大宗气。
• 自主研发的超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已供应SK海力士、中芯国际等客户。
• 成功进行半导体用电子级正硅酸乙酯的试生产，并与多家客户签约提供加氢服务。

外延并购与产能扩张

• 2021年在长三角和华中地区并购了8家企业，当年贡献营收1.85亿元，营收占比为11%。
• 并购公司2022年全年并表，有助于进一步增厚公司经营业绩。
• 在特种气体产业化、二氧化碳回收、氢气生产、空分生产、标准化充装站及物流方面进行新产能布局。

关键信息

盈利预测

• 2022年归母净利：2.6亿元，对应PE为40倍。
• 2023年归母净利：4.5亿元，对应PE为24倍。
• 2024年归母净利：6.0亿元，对应PE为18倍。

财务指标

股票数据

• 2022年3月25日收盘价：21.88元
• 6个月目标价：27.38元
• 12个月股价区间：21.19~34.78元
• 总市值：105.97亿元
• 日均成交量：2百万股

风险提示

• 上游成本上涨风险
• 市场需求不及预期

结论

金宏气体通过持续的产品开发和外延并购，不断提升其在气体行业的竞争力。尽管2021年利润因成本上涨而受到一定影响，但其收入增长显著，且未来盈利预测显示其盈利能力有望逐步改善。公司正积极拓展市场和产能，以实现长期增长。基于其增长潜力和市场表现，报告给予“买入”评级。