2017-电子行业深度报告：终端创新不断，FPC前景广阔_29页-2mb

FPC行业分析总结

核心内容

FPC（柔性电路板）作为电子产品的重要互连件，因其高配线密度、轻薄、可弯曲、可立体组装等优势，广泛应用于消费电子、汽车、医疗、航天军工等多个领域。随着终端产品向小型化、轻薄化、智能化发展，FPC行业迎来了广阔的发展空间。

主要观点

1. FPC市场空间广阔

• FPC是电子产品的关键互连件，具备轻薄、可弯曲等特性，适用于多种终端产品。
• FPC在智能手机中应用广泛，一部智能手机大约使用10-15片FPC，预计iPhone新机将增加至18-20片。
• 汽车电子对FPC需求持续增长，一辆汽车需要100片以上的FPC，随着汽车自动化、联网化、电动化趋势，FPC市场潜力巨大。
• 可穿戴设备市场迅速扩大，轻薄型FPC成为首选连接器件，尤其在VR/AR设备中需求激增。

2. 下游终端产品创新为FPC开辟新需求

• 智能手机创新功能：

  • 全面屏技术推动FPC在手机各模块中的应用，包括显示驱动器、触摸屏、摄像头等。
  • 柔性OLED屏广泛应用，推动FPC向柔性化发展。
  • 指纹识别全面渗透，带动FPC用量提升与技术升级。
  • 无线充电技术普及，FPC线圈成为重要组成部分。

• 汽车电子发展趋势：

  • 汽车电子成本占比持续提升，FPC在车载显示器、LED车灯、控制仪表板等应用中发挥重要作用。
  • 2021年汽车电子领域的FPC产值预计达8.5亿美元。

• 可穿戴设备：

  • 市场规模迅速扩大，2020年全球出货量预计超过4亿件，市场规模超过400亿美元。
  • FPC因其轻薄、可弯曲特性，成为可穿戴设备的首选连接器件。

3. FPC产业重心向国内转移，本土厂商加速崛起

• 中国大陆FPC产值持续增长，2016年占比达到50%，成为全球FPC发展最快的市场。
• 国内FPC企业如东山精密、弘信电子、景旺电子等通过并购和自主研发，逐步向高端市场迈进。
• 上游材料如FCCL（柔性覆铜板）主要由日、韩、美、台企业主导，但国内企业如生益科技、丹邦科技等正在寻求突破，推动产业链国产化。

4. 投资建议

• 建议关注国内在FPC领域布局领先的企业，包括：
  • 东山精密（002384）
  • 合力泰（002217）
  • 弘信电子（300657）
  • 景旺电子（603228）
• 同时关注FPC上游材料和设备企业，包括：
  • 光韵达（300227，增持）
  • 生益科技（600183）
  • 丹邦科技（002618）

关键信息

• FPC产值：2021年预计超过125亿美元，占PCB行业比重有望提升至21%。
• 技术指标：国际领先水平的FPC产品孔径为25-40μm，线宽为30-40μm，迭层数量为8-12层。
• 国内FPC企业：东山精密通过并购美国FPC大厂MFLX，成为国内唯一一家进入高端FPC领域的企业。
• 产业链情况：FPC上游材料和设备高度依赖进口，但国内企业在逐步突破，推动成本优势。

风险提示

• FPC行业发展进度不达预期，可能受下游终端创新及销量影响。
• 相关公司FPC业务发展不达预期，可能受宏观经济、客户销量、技术水平等因素影响。

行业评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5% ~ +5%之间波动。
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5% ~ 15%。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5% ~ +5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 未评级：因未在研究覆盖范围内或缺乏足够依据。
• 暂停评级：因存在潜在利益冲突或分析存在重大不确定性。

分析师声明

• 分析师观点反映其个人判断，与薪酬无关。
• 投资建议不构成投资推荐，仅作为参考。

免责声明

• 本报告基于可靠信息撰写，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行评估投资风险，不承担因使用本报告内容导致的任何损失。
• 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。

附录：图表与数据来源

• 图1：FPC在手机各模块中的应用（数据来源：产业信息网，东方证券研究所）
• 图2：FPC在各类产品上的使用量（数据来源：互联网，东方证券研究所）
• 图3：日本旗胜推出超微细FPC（数据来源：Nippon Mektron，东方证券研究所）
• 图4：全球FPC产值保持稳定增长（数据来源：Prismark，东方证券研究所）
• 图5：FPC在下游终端中的占比情况（数据来源：Prismark，东方证券研究所）
• 图6：我国FPC产值及占全球比重（数据来源：Prismark、东方证券研究所）
• 图7：全球智能手机增速放缓，渗透率提高（数据来源：IC Insights，东方证券研究所）
• 图8：智能手机创新功能催生FPC增量市场（数据来源：互联网、东方证券研究所）
• 图9：2017-2020年全面屏手机渗透率预测（数据来源：WitsView、东方证券研究所）
• 图10：全面屏引发手机前置模组变革（数据来源：东方证券研究所）
• 图11：全球智能手机OLED市场营收将迅速增长（数据来源：IHS Markit、东方证券研究所）
• 图12：LCD、硬OLED和柔性OLED屏幕结构对比（数据来源：互联网，东方证券研究所）
• 图13：2013-2021年指纹识别芯片出货量（数据来源：Yole、东方证券研究所）
• 图14：指纹识别模组四层软硬结合板实物（数据来源：明高电路，东方证券研究所）
• 图15：指纹识别模组四层软硬结合板结构图（数据来源：明高电路，东方证券研究所）
• 图16：FPC线圈实物图（数据来源：互联网，东方证券研究所）
• 图17：电磁感应无线充电原理图（数据来源：互联网，东方证券研究所）
• 图18：汽车电子成本占比将进一步提升（数据来源：产业信息网，东方证券研究所）
• 图19：汽车电子提升汽车各环节性能（数据来源：产业信息网，东方证券研究所）
• 图20：不断扩大的多元化车载FPC需求（数据来源：Nippon Mektron，东方证券研究所）
• 图21：汽车领域FPC产值预测（数据来源：Prismark，东方证券研究所）
• 图22：FPC板在可穿戴设备中的应用（数据来源：Nippon Mektron，东方证券研究所）
• 图23：我国可穿戴设备市场规模及预测（数据来源：Prismark，东方证券研究所）
• 图24：我国FPC产业发展历程（数据来源：Nippon Mektron，东方证券研究所）
• 图25：中国大陆FPC产值占比持续提升（数据来源：产业信息网，东方证券研究所）
• 图26：2016年全球FPC市场份额（数据来源：Prismark，东方证券研究所）
• 图27：国内先进FPC厂商毛利率已达到国际水平（数据来源：Wind，东方证券研究所）
• 图28：国内外FPC企业营收增速对比（数据来源：Wind，Bloomberg，东方证券研究所）
• 图29：FPC上下游产业链情况（数据来源：东方证券研究所）
• 图30：FPC产品成本构成（数据来源：互联网，东方证券研究所）
• 图31：2016年全球FCCL产量分布格局（数据来源：产业信息网，东方证券研究所）

表目录

• 表1：FPC产品具备多项优点（数据来源：互联网、东方证券研究所）
• 表2：FPC产品类别（数据来源：弘信电子招股说明书、东方证券研究所）
• 表3：FPC产品的应用领域（数据来源：元盛电子招股说明书，东方证券研究所）
• 表4：FPC未来发展趋势（数据来源：Prismark，东方证券研究所）
• 表5：国内外FPC最新制程工艺水平（数据来源：上市公司公告，公司官网，东方证券研究所）
• 表6：两种线圈技术优缺点对比（数据来源：互联网，东方证券研究所）
• 表7：全球FPC厂商层次分布及特点（数据来源：互联网，东方证券研究所）
• 表8：国内FPC规模厂商业务布局（数据来源：公司公告，东方证券研究所）
• 表9：我国FPC上游相关企业状况（数据来源：公司公告，东方证券研究所）