电子行业专题报告_受益创新和汽车电子革命_FPC产业内资大有可为_26页_2mb

投资评级：增持（维持）

核心内容概述

本报告分析了FPC（柔性印刷电路板）行业的发展趋势，指出受益于创新和汽车电子革命，FPC产业内资企业正迎来发展机遇。报告强调，随着智能手机、可穿戴设备、汽车电子等下游应用的创新推动，FPC市场空间不断扩展，行业进入新的成长周期。

主要观点

1. 产业链转移，内陆FPC承接订单转移

• 国内FPC市场销售额占全球36%，成为主要供应地区。
• 日韩企业因成本和终端制造集中在国内，逐渐调整产品结构，增加汽车FPC销售占比。
• 国内FPC厂商通过技术积累和产能提升，有望与客户保持长期合作关系，受益于产业转移。

2. 消费电子创新加速，新应用提升市场空间

• 苹果推动FPC创新，带动三星和国内HOVM加大投入。
• 新应用如3DSense、5G天线模组、多摄像头、折叠屏等，显著提升FPC的单机用量和单价。
• 随着全面屏趋势，COF方案将推动FPC单价提升，带来新的增长机会。

3. 汽车电子革命，量价提升重构行业天花板

• 新能源汽车如特斯拉推动FPC在汽车电子领域的应用，如BMS、车载显示、传感器等。
• FPC在汽车中的应用具有更高的价值和稳定性，推动行业进入新的增长周期。
• 车规级产品强调长期合作，客户粘性强，竞争激烈程度较低。

4. FPC行业格局变化

• 日韩FPC企业因手机市场衰退，开始转向汽车电子等新兴领域。
• 中国大陆FPC产值占全球36%，成为全球主要供应地区。
• 国内企业通过技术积累和产能提升，逐步缩小与外资企业的差距。

5. 本土FPC企业发展机遇与挑战

• 国内FPC企业通过承接日韩订单，提升市场份额和技术水平。
• 需要积极布局汽车电子等高端领域，以获得长期竞争优势。
• 未来成长路径为：从消费电子入手，逐步向中高端产品和汽车电子拓展。

关键信息

市场规模

• 2021年FPC年产值预计超过125亿美元。
• 2016-2021年FPC复合年均增长率达3.0%。

主要应用领域

• 智能手机（占比最大）
• 汽车电子（快速增长）
• 可穿戴设备、无人机等新兴市场

工艺技术

• 片对片：工序繁多，良率低，生产效率不高。
• 卷对卷：自动化程度高，生产效率提升，良率提高。
• 加成法：实现超精细线路，是未来FPC发展的重要方向。

主要企业

• 东山精密：2017年FPC营收64亿元，同比增长43%；2018年计划产能翻倍，年销售额超200亿元。
• 鹏鼎控股：2017年软板产值全球第二，服务苹果等大客户，订单占比超50%。
• 弘信电子：2017年营收9.14亿元，同比增长13%；通过募集资金项目，产能将增长至55万平方米。

风险提示

• 智能终端出货量大幅下滑。
• 价格竞争加剧，影响盈利水平。

投资建议

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对大盘涨幅预计在5%-15%之间。

行业评级

• 增持：未来6个月内，行业整体回报预计高于市场整体水平5%以上。

图表与数据

• 图1至图30展示了FPC在不同领域的应用、工艺流程、市场趋势等。
• 表1至表8提供了FPC企业营收、市场份额、技术参数等关键数据。

总结

FPC行业正受益于消费电子创新和汽车电子革命，迎来新的增长机遇。国内企业通过技术积累和产能扩张，逐步承接国际大厂订单，提升市场份额。未来，随着5G、折叠屏、汽车电子等新兴应用的普及，FPC市场空间将进一步扩大，内资企业有望在高端市场占据一席之地。