20250419-广发期货-双焦周报_关注关税扰动_焦炭强于焦煤_38页_2mb

双焦周报总结

核心内容概述

本周双焦市场整体呈现震荡格局，焦炭走势强于焦煤。市场受关税政策扰动影响，焦煤价格偏弱运行，而焦炭在提涨落地后表现相对强势。整体来看，焦煤和焦炭均面临库存压力，但焦炭基本面有所改善，预计下周价格波动区间在1500-1600元/吨，焦炭强于焦煤。建议投资者关注多焦炭空焦煤策略的持有。

主要观点与关键信息

焦煤

• 现货市场：整体暂稳运行，前期竞拍小幅回暖后再次遇冷，下游补库意愿减弱，近期走弱迹象明显。
• 供应端：国内煤矿继续复产，产量处于高位；蒙煤通关有所回升，但整体库存仍处偏高水平。
• 需求端：焦化小幅提产，焦炭产量回升，下游补库加快。但铁水产量暂稳，后市仍有增产空间。
• 库存端：焦煤总库存去库，但上游矿山开始累库，整体库存仍偏高。
• 期货走势：焦煤期货震荡下跌，主力合约已转为2509合约，5-9价差走强至-80.5。
• 策略建议：焦煤2509合约波动区间在900-1000元/吨，短线可待反弹后做空，或继续多焦炭空焦煤策略。

焦炭

• 现货市场：提涨第一轮落地，港口贸易资源稳中暂稳，市场预期2-3轮反弹。
• 利润情况：焦企利润小幅修复，部分焦企复产，全国平均吨焦盈利-16元/吨，山西、山东等地盈利改善。
• 供应端：焦炭产量环比回升，出货有所好转。
• 需求端：钢厂产能利用率回升放缓，铁水产量暂稳，后期仍有增产空间，焦炭刚需支撑增强。
• 库存端：焦炭总库存小幅累库，钢厂去库，港口累库，库存中位偏高仍有压力。
• 期货走势：焦炭期货震荡，主力合约转为2509，5-9价差转为正值，基差走强。
• 策略建议：焦炭2509合约波动区间在1500-1600元/吨，建议前期空单择机平仓，继续多焦炭空焦煤策略。

美国关税政策影响

• 关税升级：美国对所有输美商品加征至少10%的基线关税，对贸易逆差超100亿美元的60余国加征附加税，中国累计税率升至54%。
• 中国反制：自2025年2月10日起，中国对原产于美国的煤炭加征15%进口关税，4月11日起进一步提高至125%。
• 影响分析：美国加征关税对中国煤炭市场影响偏利空，但总体有限。由于中国是煤炭进口国而非出口国，因此对国内市场直接影响不大。但关税战升级可能抑制全球经济增长，进而影响煤炭需求。
• 进口成本：进口成本累计增加140%，动力煤、焦煤等不同煤种成本提升约800-1600元/吨，美国煤炭在中国市场的竞争力下降，进口可能性降低。

市场数据与走势

焦煤价格走势

• 期货：焦煤2505合约下跌20.5元/吨（-2.3%）收盘872元/吨；焦煤2509合约下跌44元/吨（-4.42%）收盘952.5元/吨。
• 现货：山西主焦煤价格在1145元/吨左右，蒙煤价格在810-850元/吨，整体市场情绪谨慎。
• 库存：焦煤总库存去库，但矿山库存开始累库，整体库存仍偏高。

焦炭价格走势

• 期货：焦炭2505合约上涨36元/吨（+2.37%）收盘1558元/吨；焦炭2509合约下跌17.5元/吨（-1.11%）收盘1552.5元/吨。
• 现货：吕梁准一级湿熄焦报1210元/吨，周环比+50元/吨；日照港口准一级湿熄焦报1360元/吨，周环比+30元/吨。
• 库存：焦炭总库存1065.3万吨，周环比+12.7万吨，其中钢厂库存去库，港口库存累库。

供应与需求分析

焦煤供应

• 国内煤矿产能利用率维持高位，产量稳定。
• 蒙煤通关有所回升，但整体库存仍处高位。
• 期货空头主力转移至09合约，卖出套保压制远月，近月接货意愿不大，造成下跌。

焦炭供应

• 焦炭产量回升，出货好转。
• 独立焦化厂开工率提升，焦炭日产小幅增加。
• 钢厂产能利用率回升放缓，但铁水产量暂稳，后期仍有上升空间。

需求分析

• 焦炭需求小幅下降，表需回落。
• 钢厂盈利较好，继续复产，但关税战影响钢材需求，可能抑制焦炭提涨空间。
• 下游补库需求增强，但因成本支撑不足，提涨预期有限。

库存与价差

• 焦煤库存：总库存去库，但矿山库存开始累库，整体库存仍偏高。
• 焦炭库存：总库存高位去化，但钢厂库存去库，港口库存累库，库存中位偏高仍有压力。
• 价差：焦煤5-9价差走强至-80.5；焦炭5-9价差转为正值至+5.5，期货贴水现货。

投资策略建议

• 焦煤：建议短线逢反弹做空，或持有多焦炭空焦煤策略。
• 焦炭：建议前期空单择机平仓，继续多焦炭空焦煤策略。
• 总体趋势：焦炭强于焦煤，预计下周焦炭价格波动区间在1500-1600元/吨，焦煤在900-1000元/吨。

风险提示

• 美国关税政策持续升级，对全球煤炭市场带来不确定性。
• 需求端可能受贸易战影响，钢厂补库意愿减弱。
• 库存压力仍然存在，可能压制价格反弹空间。
• 建议投资者关注市场变化，及时调整策略，注意风险控制。