20210621-华泰期货-焦炭焦煤周报_政策扰动加剧_双焦偏强运行_14页_809kb

政策扰动加剧，双焦偏强运行总结

核心内容概述

本周黑色系商品市场受多重政策扰动影响，焦煤与焦炭表现相对强势。政策层面，粗钢压产政策持续发酵，煤矿安全事故频发，山东地区“以钢定焦”文件发布，导致市场情绪波动。尽管双焦主力合约均出现冲高回落，但整体供需格局仍保持紧平衡，价格维持高位运行。

主要观点

• 焦炭：

  • 现货价格小幅上涨，港口准一出库价从2650涨至2750，库存处于历史低位。
  • 供应端受环保政策影响，焦企开工率小幅下滑，但整体仍维持高位。
  • 需求端受成材利润下滑影响，未来存在下降风险，但当前仍处于年内高位。
  • 期货价格高位震荡，基差快速上行，近远月价差低位回升，显示市场对后市的不确定性。

• 焦煤：

  • 现货价格高位运行，期货合约出现反弹，反映市场对供需紧张的预期。
  • 供应端受煤矿安全检查及蒙古疫情影响，开工率大幅下降，进口煤补充受限。
  • 库存方面，港口及钢厂库存环比增加，但整体仍处于相对高位。
  • 基差回落，月间价差处于历史高位，显示期货市场对供应收缩的预期较强。

• 供需格局：

  • 焦炭供需矛盾较小，短期供应与需求变化有限，但受成材利润影响，上涨空间受限。
  • 焦煤供需紧张，供应端收缩明显，进口补充受阻，未来行情关键在于进口政策变化。

• 市场策略：

  • 焦炭与焦煤均维持中性策略，短期内无明显跨品种或期现、期权策略建议。
  • 关注点包括：消费强度是否达到预期、宏观经济政策、煤炭进出口政策及工信部门政策动态。

关键信息汇总

供应端数据

需求端数据

• 钢厂高炉开工率：
  • 247家钢厂：80.21%，环比下降0.13%
  • 163家钢厂：61.19%，环比下降0.55%
• 日均铁水产量：
  • 247家钢厂：244.01万吨，环比下降0.05万吨
• 钢厂盈利率：
  • 247家钢厂：86.15%，环比增加0.43%
  • 163家钢厂：76.69%，环比增加0.61%

库存端数据

• 焦炭库存：

  • 全样本独立焦企：62.83万吨，减1.53万吨
  • 247家钢厂：767.33万吨，减13.85万吨
  • 110家钢厂：436.12万吨，减8.12万吨
  • 港口总库存：202.3万吨，减1.7万吨

• 焦煤库存：

  • 100家独立焦企：795.71万吨，减16.77万吨
  • 247家钢厂：1065.51万吨，增2.38万吨
  • 110家钢厂：822.55万吨，增6.53万吨
  • 港口总库存：507万吨，增21万吨

后市展望

当前黑色系商品逻辑混乱，炼钢端面临淡季与压产政策的博弈，原料端则在需求下降与供应收缩之间挣扎。成材销售压力增大，而原料供需仍维持良好结构，因此原料强于成材。

• 焦炭：供需矛盾较小，短期变化有限，上涨空间受限。
• 焦煤：供应端收缩明显，进口受限，价格中枢维持高位，未来行情关键在于进口政策变化。

风险提示

• 消费强度是否达到预期
• 宏观经济政策变化
• 煤炭进出口政策调整
• 工信部门最新政策动态

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