燃气行业深度研究报告：政策+市场双重驱动，天然气迈入发展新时代-20180811-华创证券-44页-2mb

燃气行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了天然气行业在中国能源结构调整和政策推动下的发展趋势，指出天然气作为清洁能源，具有热效率高、单位热值成本低、污染排放少等优势，是替代燃煤的重要选择。同时，报告强调了天然气在政策驱动下发展的确定性，并对行业上下游及细分领域进行了详细分析。

主要观点

天然气发展背景

• 我国能源结构中煤炭占比高达62%，天然气仅占6%，远低于世界平均水平24%。
• 清洁能源替代是大气污染治理的重要手段，天然气因环保属性和性价比优势成为首选。
• “煤改气”政策成为推动天然气发展的关键因素，中央和地方政府持续推进清洁取暖和工业燃煤锅炉替代。

行业供需与价格趋势

• 2017年天然气消费量同比增长13.8%至2394亿方，但产量仅增长7.7%至1474亿方，进口依赖度提升至40%。
• 国内天然气供需短期偏紧，但长期来看，全球天然气供给宽松，国内供需有望逐步平衡，气价趋于稳定。

上下游发展机遇

• 上游方面，非常规气（页岩气、煤层气）和进口LNG是天然气供应的重要补充，政策支持和资源开发加速带来增长空间。
• 中游方面，管网和储气设施建设持续推进，促进社会资本参与，提升行业运作机制。
• 下游方面，城市燃气分销、分布式能源、燃气壁挂炉等细分领域因“煤改气”政策而迎来增长机遇。

关键信息

需求端

• 工业用气：受供给侧改革影响，工业用气增长放缓，但“煤改气”推动燃煤锅炉替代，成为未来增长的主要动力。
• 城镇燃气：城镇化率提升带动天然气需求增长，预计到2020年城镇燃气消费量将增加497.67亿方。
• 民用“煤改气”：2017年“2+26”城市完成394万户改造，带动新增天然气需求47.3亿方；预计到2020年新增煤改气户数达2724万户，新增消费量达326.8亿方。
• 发电用气：2016年发电用气消费量达366亿方，增速28.9%，2020年预计消费量达618.5亿方。

供给端

• 国产常规气：2017年产量1474亿方，增速7.7%，但2020年规划产量为1798亿方，仍存在缺口。
• 非常规气：页岩气和煤层气发展迅速，2017年页岩气产量91亿方，煤层气产量47亿方，预计到2020年页岩气产量达300亿方，煤层气产量达100亿方。
• 进口LNG：2017年LNG进口量达3813万吨，占总进口量的55.5%，预计2018年继续增长。

政策与市场驱动

• 《天然气发展十三五规划》提出2020年天然气综合保供能力达3600亿方，发电装机规模达1.5亿千瓦。
• “煤改气”政策从“2+26”城市向全国推广，推动清洁能源替代，保障环境治理目标。
• 多项政策支持天然气基础设施建设，包括调峰储气、LNG接收站、管网互联互通等。

投资建议

• 上游：关注非常规气开采和海外气源拓展，如蓝焰控股、新奥股份、中联煤层气公司等。
• 中游：关注LNG接收站建设及储气设施，如新奥股份、深圳燃气等。
• 下游：关注城市燃气分销龙头和分布式能源企业，如深圳燃气、新天然气、迪森股份等。

风险提示

• 气源调配不及预期
• 进口量不及预期
• 煤改气、调峰储气等政策推进不达预期

行业投资评级

• 投资评级：推荐（首次）
• 行业表现：近期相对表现波动，但长期发展趋势明确，有望稳步增长。

数据概览

图表目录（摘要）

• 图表1：天然气热值远高于煤炭
• 图表2：天然气单位热值成本远低于石油产品
• 图表3：天然气二氧化碳排放系数低于各类主流能源
• 图表4：天然气在工业锅炉排放方面单位热值污染显著低于煤炭
• 图表5：2016年全球一次能源消费结构天然气超20%
• 图表6：2016年中国一次能源消费种天然气占比仍低
• 图表7：2016我国能源结构中天然气占比远低于欧美日等发达国家
• 图表8：近年中央下发的天然气相关政策
• 图表9：2017年中央大力推进“煤改清洁能源”工作
• 图表10：各地方政府“煤改清洁能源”政策汇总
• 图表11：环保部近几轮强化督察通报各地气代煤、电代煤改造中的相关问题
• 图表12：2017年我国天然气产量实现较高增长
• 图表13：目前常规气勘探处于早期阶段
• 图表14：十三五期间加大常规天然气探勘与增产
• 图表15：主要气源端公司天然气供给预测
• 图表16：我国页岩气产量有望实现高增
• 图表17：十三五期间重点突破煤层气
• 图表18：我国天然气资源探明率仍低，可采储量空间仍大
• 图表19：我国天然气进口依赖度逐年提高
• 图表20：2016年世界天然气主要贸易方向中，中国拥有中亚、澳洲、中东、东南亚等地的进口气
• 图表21：我国进口管道气占比近年出现回落
• 图表22：土库曼斯坦仍为进口管道气主要来源
• 图表23：中国天然气进口管道
• 图表24：LNG进口占总进口量的比例近年不断提高
• 图表25：LNG的补充效应近年显现
• 图表26：中国LNG主要来源国为澳大利亚和卡塔尔
• 图表27：全球产量增速略有下滑
• 图表28：全球天然气探明储量略有上升
• 图表29：中国天然气消费量近年回升，规划增量较高
• 图表30：天然气消费的主要类别
• 图表31：近两年我国天然气消费结构
• 图表32：我国工业天然气消费量
• 图表33：我国燃煤锅炉台数占比
• 图表34：我国燃煤锅炉容量占比
• 图表35：工业燃煤锅炉替换新增天然气用气量测算
• 图表36：2006-2016年我国城镇化稳步推进
• 图表37：天然气生活消费量与城镇化进程相关性
• 图表38：到2020年城镇燃气内生增长测算
• 图表39：十三五期间华北六省煤改气新增消费量测算
• 图表40：发电用天然气消费量测算
• 图表41：全球消费量增速回落
• 图表42：美、欧、俄、中东等地区消费占比高
• 图表43：2016年美、俄和中东消费增速有所下降
• 图表44：目前我国常规气采用政府指导定价
• 图表45：国内天然气供需预测总结表
• 图表46：国内天然气未来年度供需平衡表
• 图表47：国内产需缺口仍大
• 图表48：全球天然气近年供过于求
• 图表49：国家已出台多项措施保障气源供应
• 图表50：国内天然气与国际价格仍保持较大价差
• 图表51：国内LNG价格同样处于较高位置
• 图表52：天然气产业链
• 图表53：天然气上游集中度较高
• 图表54：页岩气集中度同样较高
• 图表55：煤层气中石油与蓝焰集团份额较大
• 图表56：2017年山西省煤层气招标情况
• 图表57：民营企业和地方燃气集团开始布局进口业务
• 图表58：我国天然气管网布局图
• 图表59：我国天然气干线管道里程
• 图表60：中长期天然气主干管网规划示意图
• 图表61：2017-2021年华北六省市管道干线建设规划
• 图表62：2006-2016年中国LNG接收能力情况
• 图表63：中国LNG接收站统计
• 图表64：中国地下储气库现状
• 图表65：地下储气库容量较大但建设周期长，地上储罐相对更为灵活
• 图表66：我国天然气城市管道长度及增速
• 图表67：配气新规使价格机制进一步透明化
• 图表68：十三五期间“煤改气”对天然气分销业务带来的增量空间
• 图表69：分销业务市场集中度高
• 图表70：民用和商业用气2017年普遍增速较高
• 图表71：一、二线城市燃气项目集中在龙头上市公司或当地国企
• 图表72：接驳业务是龙头企业毛利重要贡献来源
• 图表73：华润、新奥、中燃新接驳用户2017实现高增
• 图表74：十三五期间华北六省农村户数及接驳空间测算
• 图表75：分布式能源实现梯级利用
• 图表76：2017年壁挂炉实现高速增长
• 图表77：十三五期间华北六省农村户数及壁挂炉空间测算

总结

天然气行业在中国能源结构调整和政策推动下正迈入发展新时代。清洁能源替代成为大势所趋，政策和市场需求双重驱动行业增长。未来，天然气需求将持续增长，而非常规气和进口LNG将成为重要的供给来源。在下游，城市燃气分销、分布式能源和壁挂炉等领域将受益于“煤改气”政策，迎来发展机遇。行业投资评级为“推荐”，建议关注上游非常规气开采及进口拓展、中游管网与储气建设、下游燃气分销及清洁能源应用企业。