20230322-万联证券-策略跟踪报告_降准后市场表现如何__12页

报告摘要

本次报告分析了2023年3月17日央行宣布全面降准0.25个百分点对A股市场的影响，结合经济修复背景、实体融资需求、货币政策基调以及历史市场表现，评估了降准对市场情绪和资产配置的潜在作用。

降准政策背景：本次降准旨在推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，维持宽松流动性环境，支持实体经济修复，符合央行“精准有力”和“结构性支持”的货币政策基调。
经济修复态势：2023年1-2月社会消费品零售总额同比上涨3.5%，固定资产投资同比增加5.5%，显示经济进入底部回升期。但出口总值同比下降1.3%，企业利润增速仍为负，表明外需疲软和企业盈利能力尚未完全恢复。
实体融资需求：M2增速达12.9%，社会融资规模存量增速为9.9%，但新增中长期贷款占比下降至66.09%，显示信贷结构改善仍需进一步政策支持。
降准对市场的影响：
- 短期表现：降准后一周，A股多数上涨，但2022年4月因市场情绪低迷，出现下跌。
- 长期表现：降准后一个月，市场表现无显著规律，但2021年12月降准后一个月同花顺全A涨幅达4.74%，为历史最大。
风格指数表现：金融、消费风格在降准后表现最佳，周期风格在2021年7月和2020年4月表现突出。大盘蓝筹优于中小盘成长。
投资建议：在政策继续加力、经济改善的背景下，成长板块与高景气赛道值得关注，尤其是新一代信息技术和高端制造。同时，大消费细分赛道和新基建领域亦具备配置价值。

降准力度：本次降准为0.25个百分点，释放约6000亿元长期资金，与2022年12月、2022年4月力度一致。
加权准备金率：下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
历史数据表现：
- 降准后一周：除2022年4月外，其余四次均出现上涨。
- 降准后一个月：2021年12月涨幅最大，达4.74%，2022年4月后一个月则出现下跌。
风险因素：包括海外风险恶化、政策落地效果不及预期、经济修复不及预期等。