20210130-混沌天成-棉花周报_防范债务风险_货币政策收紧_郑棉偏弱运行_12页_1mb

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2021年01月30日 棉花周报

混沌天成研究院 农产品组

核心内容总结

一、供应情况

• 新疆棉：

  • 2020年产量预计达550万吨，超出预期，占全国产量的87.3%。
  • 新疆棉品质下降，含水量高，注册仓单性价比低，现货企业倾向快进快出。
  • 2021年计划产量450万吨，重点提升品质。
  • 机采籽棉收购价稳定，新棉收购价折算为14400-15200元/吨。

• 美棉：

  • 主产区得州因旱减产，飓风影响颜色级，不利于交割。
  • USDA多次下调产量，预计2020/21年度产量为339万吨。
  • 中国、越南采购积极，美棉出口依赖这些市场，但发运仍偏弱。

• 印度棉：

  • 播种面积基本持平或略增，但降水过多导致单产下降，总产下调至638万吨。
  • 2021年12月USDA报告进一步下调至642万吨。

• 储备棉：

  • 计划轮入50万吨，但内外价差未达800元/吨，尚未启动。
  • 自7月至9月累计成交50.34万吨，均价11789元/吨。

二、需求分析

• 国内纱厂：

  • 原料库存环比略增，成品库存小幅增加。
  • 开工率维持高位，受纱线贸易商囤货影响。
  • 纱线利润改善，布厂仍处亏损状态。

• 海外需求：

  • 欧美消费同比下滑幅度扩大，补库推迟至2021年4月。
  • 疫情和变异病毒影响出口订单，但疫苗接种加快需求恢复。
  • 预计2021年3季度消费将明显恢复。

• 出口与内销：

  • 2020年12月纺织品服装出口262亿美元，同比增加5.1%。
  • 服装出口累计同比减少9.4%，纺织品出口累计同比增加28.6%。
  • 欧美服装零售额同比下滑，如美国-16.0%，英国-14.1%。

三、主要观点

• 郑棉走势：

  • 受供应端偏紧、需求端预期恢复影响，郑棉或有上行空间。
  • 但国内货币政策收紧、疆棉禁令影响、内外价差不足，短期维持震荡，底部逐步抬升。

• 宏观环境：

  • 海外疫情仍在大流行，疫苗接种面临挑战，经济复苏乏力。
  • 中美关系复杂，拜登延续特朗普对华强硬政策，但方式从“直面”转为“连横”。
  • 中国与东盟贸易谈判能力增强，RCEP加速产能转移。

• 进口利润：

  • 棉花进口利润为1100元/吨，棉纱进口利润大幅下滑，外纱紧俏。
  • 疫情导致进口成本上升，对国产棉形成利好。

四、关键信息

• 价格与成本：

  • 新棉收购价78美分/磅，折合14400-15200元/吨。
  • 美棉进口利润1100元/吨，印度棉较巴西棉便宜850元/吨。

• 库存数据：

  • 全球棉花库存消费比61%，中国库存消费比97%。
  • 2020/21年度全球棉花消费量增加43万吨，需求回暖。

• 风险提示：

  • 海外疫情高位流行。
  • 疫苗接种进度与分配挑战。
  • 疆棉禁令影响。
  • 中美关系不确定性。

五、策略建议

• 短期：郑棉维持震荡，底部逐步抬升。
• 中期：预计2021年3季度消费明显恢复，棉价仍有上行空间。
• 长期：乐观看待全球棉花供需格局，关注新疆棉品质提升与产能转移趋势。

六、图表数据概览

• 图表1：新疆棉日加工量（吨）
• 图表2：新疆机采籽棉收购价（元/公斤）
• 图表3：印度预计作物种植进度（十万公顷）
• 图表4：印度产量（百万包）
• 图表5：中国以外美棉采购进度（万吨）
• 图表6：美棉累计装运（万吨）
• 图表7：棉花进口利润（元/吨）
• 图表8：棉纱进口利润（元/吨）
• 图表9：棉花商业库存（万吨）
• 图表10：工业库存（万吨）
• 图表11：仓单加预报资源（万吨）
• 图表12：储备棉资源（实际可能存在损耗）
• 图表13：纱厂原料库存（天）
• 图表14：纱厂成品库存（天）
• 图表15：纺织厂原料库存（天）
• 图表16：纺织厂成品库存（天）
• 图表17：纺织厂原料库存（%）
• 图表18：全棉坯布工厂负荷（%）
• 图表19：越南、印度、巴基斯坦开工负荷（%）
• 图表20：进口纱下游负荷（%）
• 图表21：国内终端需求累计同比（%）
• 图表22：终端出口累计同比（%）
• 图表23：服装出口累计同比（%）
• 图表24：纺织品出口累计同比（%）
• 图表29：全球棉花产量（千包）
• 图表30：全球棉花消费量（千包）

七、供需平衡表概览

• 全球棉花供需：

  • 产量调减，需求调增，期末库存改善。
  • 2020/21年度全球产量2479.9万吨，消费量3458.3万吨。

• 中国棉花供需：

  • 2020/21年度国内产量598.7万吨，消费量838.2万吨。
  • 供需格局改善，库存消费比97%。

八、免责声明

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