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USDA报告利多内外棉价上行总结

核心内容

本报告分析了2021年7月全球及中国棉花市场供需变化与价格走势，指出短期棉价震荡偏强，中长期上行机会较大。报告结合美国农业部（USDA）7月供需预测、国内供需数据、国际市场需求变化及天气因素等，对棉花价格走势进行了全面评估。

主要观点

• 短期走势：棉价预计在CF2109合约的区间[15500, 17500]内震荡偏强。
• 全球供需：USDA报告下调全球期初库存，上调全球产量和消费量，整体呈现利多态势。
• 美棉情况：美棉产量上调，但出口销售偏弱，主要由于中国买家采购热情不高。
• 印度与巴西：印度和巴西产量预期下调，印度南部纺织厂恢复全负荷运转，巴西因干旱影响棉花单产。
• 国内供需：国内棉花库存去化速度加快，纺纱利润较高，订单排至七月，但新增订单有限。
• 出口情况：中国纺织服装出口6月同比下降4.7%，但环比增长13.7%，服装出口增长显著。
• 进口趋势：中国进口量呈减少趋势，美棉进口利润上升，但近期采购意愿较低。
• 种植面积：全球棉花种植面积预计下调，但天气对单产的影响仍需关注。
• 终端需求：下游纺织品和服装需求预期转好，对棉价形成支撑。

关键信息

一、全球棉花供需预测

• 全球期初库存：下调34.88万吨，主要因巴西和印度产量下调。
• 全球产量：上调10.9万吨，主要得益于美国产量增加。
• 全球消费量：上调13.08万吨，印度消费量上调为主要因素。
• 全球贸易量：下调14.61万吨，其中中国进口量和巴西出口量大幅下降。

二、美国棉花供需情况

• 产量：上调17.44万吨，达到387.6万吨。
• 出口：7月2日至8日出口签约34.5千包，环比下降34%，较前四周平均水平下降51%。
• 期末库存：上调8.72万吨。
• 现蕾率与结絮率：均低于过去五年平均，但苗情较好。
• 优良率：截至7月12日，优良率为56%，较去年同期增加12个百分点。

三、中国棉花供需情况

• 期初库存：2020/21年度为779万吨，较上一年度有所下降。
• 产量：2021年度全国植棉面积为4349.7万亩，同比下降5.38%，新疆地区略有增长。
• 进口量：2020/21年度截至5月进口234万吨，同比增加113万吨。
• 出口量：2020/21年度出口3万吨，同比下降。
• 库存变化：2021年度截至5月，商业库存环比减少55.42万吨，工业库存略有增加。
• 订单情况：纺企开机率较高，订单排至七月，但新增订单有限。

四、出口与进口数据

• 纺织服装出口：6月出口额276.6亿美元，同比下降4.7%，环比增长13.7%。
• 纺织品出口：6月出口额806.2亿元人民币，同比下降29.55%，但累计值仍高于2015-2019年同期。
• 服装出口：6月出口额975.2亿元人民币，同比增长6.91%，环比增长22.96%。
• 进口利润：1%关税下进口利润为1531元/吨，滑准税下进口利润为1363元/吨，较上周大幅提高。
• 进口量：5月进口17万吨，环比下降6万吨，同比增加10万吨。

五、市场风险提示

1. 天气因素：全球天气炒作可能影响棉花单产。
2. 中美关系：中美关系变化可能对棉价产生影响。
3. 周边产能恢复：周边国家产能恢复可能对出口形成压力。

操作建议

• 短期策略：棉价预计震荡偏强，建议关注CF2109合约在[15500, 17500]区间内的走势。

附图说明

• 图1：棉花现货价（元）
• 图2：棉花基差（元）
• 图3：棉花9-1合约价差（元）
• 图4：全球棉花供需
• 图5：中国棉花供需
• 图6：美国棉花供需
• 图7：印度棉花供需
• 图8：美棉出口当周值
• 图9：美棉出口累计值
• 图10：棉花商业库存（万吨）
• 图14：纱线库存（天）
• 图15：棉花工业库存（万吨）
• 图16：坯布库存（天）
• 图17：坯布产量（亿米）
• 图19：纱产量（万吨）
• 图20：1%关税下进口棉价（元）
• 图21：滑准税下进口棉价（元）
• 图22：1%关税下进口利润（元）
• 图23：滑准税下进口利润（元）
• 图24：棉花进口量当月值（吨）
• 图25：棉花进口量累计值（吨）
• 图26：美国棉花种植优良率
• 图28：全国棉花发育期距平
• 图29：2021年6月下旬全国棉花气候适宜度等级图

数据来源

• USDA 7月供需预测报告
• 中国海关统计数据
• 中国棉花协会调查数据
• 风险提示与免责声明

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