20260316-国贸期货-_棉花（CF）_内外价差开始收敛_内外棉价偏强运行_27页_1mb

棉花市场总结

核心内容

棉花市场近期呈现内外价差逐步收敛、内外棉价偏强运行的趋势。国内棉花供给偏紧，国际市场上美国和巴西产量有所上调，但短期供应仍存在扰动。国内需求逐步恢复，但外需疲软限制了整体需求的修复力度。库存方面，全球库存消费比升至64.4%，但国内库存处于近年低位。整体来看，棉花市场在供需关系、库存水平及政策环境的共同作用下，呈现震荡偏强走势。

主要观点与策略

主要观点

市场基本面数据

中国棉花市场

• 全国棉花采摘进度：逐步上升，但尚未完全结束。
• 全国棉花交售进度：持续上升，反映市场逐步消化库存。
• 全国棉花加工进度：接近尾声，加工量减少。
• 全国棉花累计公检量：保持稳定增长，显示市场活跃度。
• 国内棉花月度进口量：维持低位，反映进口受限。
• 国内棉花累计进口量：整体处于低位，进口配额政策影响显著。
• 国内棉纱月度进口量：小幅增长，反映外需仍有一定支撑。
• 国内棉纱累计进口量：保持稳定，显示棉纱需求未明显回暖。

国际棉花市场

• 美棉市场年度加工量：持续增长，显示美国棉花加工能力提升。
• 美棉当前市场年度周度签约量-中国：零星签约，显示美国对华出口有限。
• 美棉当前市场年度累计装运量-中国：小幅增长，反映实际出口量有限。
• 美棉下一市场年度周度签约量-中国：小幅增长，显示未来出口预期有所改善。
• 巴西棉花出口量：增长，但对华出口占比下降，反映市场多元化。
• 巴西棉花对华出口量：小幅下降，对华出口比例下降。
• 澳棉对华出口量：维持高位，显示澳大利亚对华出口稳定。
• 澳棉对华出口额：持续增长，反映出口价值提升。

资金面数据

• 郑棉05合约基差：逐步收窄，反映市场对近期价格的预期趋于一致。
• 郑棉09合约基差：维持稳定，显示远期价格预期平稳。
• 郑棉09-01价差：维持稳定，显示远期价格预期平稳。
• 郑棉05-09价差：逐步收窄，反映市场对价格走势的预期趋于一致。
• 管理基金美棉期货净多持仓量：维持稳定，显示市场多头情绪未明显增强。
• 管理基金美棉期货和期权合计净多持仓量：维持稳定，显示市场整体风险偏好未明显提升。
• 美棉03-05月差：维持稳定，显示市场对远期价格的预期未明显变化。

团队介绍

国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。团队成员在农产品基本面和期现研究方面经验丰富，研究覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域。团队曾多次获得分析师奖项，如期货日报“最佳农副产品期货分析师”。

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结论

棉花市场在短期供应偏紧和需求逐步回暖的背景下，呈现震荡偏强走势。国内外价差开始收敛，进口棉价格优势减弱。中长期来看，上行空间受限，需警惕回调风险。建议投资者保持观望态度，关注国内调控政策、中美贸易政策及下游消费动态。