20220115-招商期货-郑棉周评_全球棉价利多_内外共振运行逻辑不变_18页_1mb

郑棉周度报告总结（2022年01月15日）

核心内容概述

本报告分析了2022年1月10日至14日期间全球及中国棉花市场行情，指出全球棉价整体偏强，而中国棉价受国内供需变化和政策影响，呈现稳中偏强走势。报告通过供需报告、价格走势、基差变化、进口情况及下游需求等多个维度对市场进行了深入剖析。

主要观点

1. 全球棉价走势

• 全球供需偏紧：USDA报告显示全球棉花产量下调13万吨，消费量上调73万吨，期末库存下降189万吨，整体基本面偏多，对棉价形成支撑。
• 美棉产量下调：美国棉花产量较上一年度下调14万吨，期末库存下降4万吨，利多全球棉价。
• 印度产量下调：印度棉花产量下调11万吨，但消费量上升，导致供需偏紧，支撑棉价。
• 巴西产量上升：巴西棉花产量较去年增加52万吨，但出口下降59万吨，基本面偏空，但价格优势明显。
• 外盘影响：全球棉价受“奥密克戎”病毒防疫政策宽松、全球经济复苏预期增强等因素支撑，整体走势偏强。

2. 中国棉价走势

• 国内减产与国储短缺：国内棉花小幅减产，国储棉库存面临短缺，预期政策性轮入进口棉，支撑国内棉价。
• 现货市场表现：国内现货价格稳中偏强，贸易商挺价意愿强，但下游需求依然疲软，棉纱生产利润亏损维持在2000元/吨附近。
• 期货市场建议：操作上建议以观望为主，因全球棉价利多，且国内棉价下方支撑较强。

3. 基差变化

• 基差波动：郑棉5月合约基差小幅回落，但整体仍维持在较高水平，显示期货价格与现货价格间存在支撑。
• 进口棉基差：进口棉利润较前期有所收窄，但整体仍具备一定吸引力。

关键信息

一、全球棉花供需情况

• 全球产量：2022年1月全球棉花产量下调13万吨。
• 全球消费：全球棉花消费量上调73万吨。
• 全球库存：期末库存继续下降，去库存趋势明显。
• 美国产量：下调14万吨，期末库存下降4万吨。
• 印度产量：下调11万吨，消费量上调，供需偏紧。
• 巴西产量：增加52万吨，出口下降59万吨，基本面偏空。

二、中国棉花供需情况

• 产量：USDA上调产量5万吨，但整体报告偏空。
• 进口量：11月棉花进口量同比减少51%，环比增加59.74%。
• 棉纱进口量：11月棉纱进口量同比减少11.63%，环比增加3.19%。
• 进口利润：棉花进口利润较大，棉纱进口利润收窄。
• 下游需求：纱厂棉纱库存处于高位，布厂坯布库存也处于高位，下游开工负荷下降。
• 中储棉抛储：2021年度储备棉轮出成交累计达120.32万吨，当前临储库存估计低于100万吨。

三、市场运行逻辑

• 内外共振：全球棉价偏强，国内减产与国储短缺预期支撑国内棉价，形成内外共振的运行逻辑。
• 成本支撑：国内小幅度减产推高新棉成本，现货市场挺价意愿强。
• 下游改善：近期下游补货有所改善，库存释放，市场运行有所好转。

重要图表与数据

• 图1：全球棉花1月供需调整情况（百万包）
• 图2：美国棉花1月供需调整情况（百万包）
• 图3：全球棉花供需平衡（百万包）
• 图4：美国棉花供需平衡（百万包）
• 图5：美棉种植面积与单产（单位：千公顷）
• 图6：美棉收割进度（单位：%）
• 图7：美棉优良率（单位：%）
• 图8：美棉当周净销售（单位：万包）
• 图9：美棉累计销售（单位：万包）
• 图10：美棉累计出口（单位：万包）
• 图11：美棉未装船至全球数量（单位：万包）
• 图12：美棉未装船至中国数量（单位：万包）
• 图13：印度棉花供需平衡（万吨）
• 图14：印度棉花播种面积与单产（单位：千公顷）
• 图15：巴西棉花供需平衡（万吨）
• 图16：巴西棉花播种面积与单产（单位：千公顷）
• 图17：印度开机率（单位：%）
• 图18：越南开机率（单位：%）
• 图19：巴基斯坦开机率（单位：%）
• 图20：中国棉花供需平衡（单位：万吨）
• 图21：中国棉花播种面积（单位：千公顷）
• 图22：棉花进口量（单位：吨）
• 图23：棉纱进口量（单位：吨）
• 图24：棉花进口利润-1%（单位：元/吨）
• 图25：棉花进口利润-滑准税（单位：元/吨）
• 图26：棉花进口利润-配额外（单位：元/吨）
• 图27：棉纱进口利润（单位：元/吨）
• 图28：棉纱生产利润（单位：元/吨）
• 图29：纱厂棉花库存（单位：天）
• 图30：纱厂棉纱库存（单位：天）
• 图31：纯棉纱开工负荷（单位：%）
• 图32：布厂纱线库存（单位：天）
• 图33：布厂坯布库存（单位：天）
• 图34：全棉坯布开工负荷（单位：%）
• 图35：港口纱库存（单位：天）
• 图36：进口纱下游开工负荷（单位：%）
• 图37：棉花临储库存量估计（单位：万吨）
• 图38：棉花仓单与仓单预报（单位：张）
• 图39：主力合约基差（单位：元/吨）

投资策略建议

• 操作建议：以观望为主，因全球棉价偏强，且国内棉价下方支撑较强。
• 关注点：政策性轮入进口棉预期、下游需求改善情况、进口棉利润变化、棉纱生产利润走势。

研究员信息

• 朱奇：多年从事农产品研究和投资工作，现任招商期货研究所农产品高级研究员。
• 王真军：中南大学数理金融硕士，期货从业人员资格（F0282372），投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。