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棉价逐渐企稳震荡上行总结

核心内容

近期棉花价格呈现震荡偏强的趋势，预计CF2201合约价格将在[16800, 18800]区间波动。全球及国内棉花供需格局变化、天气因素、中美关系及疫情反复是影响棉价的重要因素。

主要观点

1. 国际棉价走势

   • 本周ICE期棉价格震荡上行。
   • USDA 8月份供需报告显示，2021/22年度全球棉花产量下调12万吨，消费量上调4万吨，整体报告偏利多。
   • 美国棉花生长报告显示，美棉现蕾率和结絮率偏低，但优良率较高，对价格形成支撑。

2. 国内棉价与市场情况

   • 棉花现货交投一般，棉纱坯布交投也表现平淡。
   • 7月我国纺织纱线出口额同比下降33.7%，服装出口额下降2.08%，主要受国际防疫需求下降、棉花与棉纱价格大幅上涨、海运费用高企等因素影响。
   • 纺织品与服装出口虽有下降，但累计值仍高于2019年同期，显示出口市场仍有韧性。

3. 供需变化与库存情况

   • 截至6月底，20/21年度国内棉花商业库存为301.73万吨，工业库存为84.46万吨，库存量持续下降。
   • 纱线与坯布库存分别达到10.27天和17.45天，显示下游需求疲软，企业需时间消化高价带来的压力。
   • 20/21年度我国棉花进口量预计达280万吨，较之前上调20万吨，进口量保持稳定或小幅上升。

4. 全球棉花供需趋势

   • 全球棉花种植面积预计下调，巴西、印度等地减产预期明显。
   • 美国棉花种植面积下降3%，但优良率上升，生长状况良好。
   • 国际市场对棉花的需求逐步恢复，但减产幅度是否超预期仍是主要风险点。

关键信息

一、全球供需变化

• 产量：2021/22年度全球棉花产量下调12万吨，美国下调12万吨，巴西下调16万吨。
• 消费：2021/22年度全球棉花消费上调4万吨，巴基斯坦和孟加拉国各上调2万吨。
• 出口：全球棉花出口量下调7万吨，其中美国出口量下调4万吨。

二、国内供需与出口情况

• 出口数据：7月纺织纱线出口额同比下降33.7%，服装出口额下降2.08%，但累计出口仍高于2019年同期。
• 库存变化：棉花商业库存和工业库存均环比下降，但工业库存同比上升。
• 进口预测：20/21年度我国棉花进口量预计达280万吨，进口利润有所扩大，近期进口交投回暖。

三、价格走势与市场情绪

• 棉价与棉纱价：近期棉价与棉纱价格强势上涨，但下游走货不畅，企业需时间消化高价。
• 基差与价差：棉花基差和9-1合约价差均显示市场对棉价的支撑力度。
• 中长期展望：预计棉价仍有上行空间，但短期震荡偏强为主。

操作建议

• 短期策略：CF2201合约价格预计在[16800, 18800]区间震荡偏强。
• 中长期策略：关注全球棉花减产幅度是否超预期，若减产力度加大，棉价有望继续上涨。

风险提示

1. 天气炒作：极端天气可能影响棉花生长和产量。
2. 中美关系：贸易政策变化可能对棉花进口和出口造成影响。
3. 疫情反复：疫情对纺织服装生产和消费带来不确定性。

附图说明

• 图1：棉花现货价（元）
• 图2：棉花基差（元）
• 图3：棉花9-1合约价差（元）
• 图4：全球棉花供需
• 图5：中国棉花供需
• 图6：美国棉花供需
• 图7：印度棉花供需
• 图10：中国纺织品出口金额当月值（亿元）
• 图11：中国纺织品出口金额累计值（亿元）
• 图12：中国服装出口金额当月值（亿元）
• 图13：中国服装出口金额累计值（亿元）
• 图14：棉花商业库存（万吨）
• 图15：棉花工业库存（万吨）
• 图16：纱线库存（天）
• 图17：坯布库存（天）
• 图20：1%关税下进口棉价（元）
• 图21：滑准税下进口棉价（元）
• 图22：1%关税下进口利润（元）
• 图23：滑准税下进口利润（元）
• 图24：棉花进口量当月值（吨）
• 图25：棉花进口量累计值（吨）
• 图26：美国棉花种植优良率
• 图28：全国棉花发育期距平
• 图29：2021年8月上旬全国棉花气候适宜度等级图

数据来源

• 国内数据：中国海关总署、中国农业部、中国棉花协会
• 国际数据：USDA、NFSM、CONAB
• 图表来源：Wind、中财研究院

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