深度报告-20230516-山西证券-苏州银行-002966.SZ-资本充足_扩张较快_资产质量向好的优质城商行_31页_7mb

苏州银行作为苏州地区唯一的法人城商行和社保发卡行，立足本地产业优势，专注于制造业和小微企业的贷款投放，零售业务以消费贷和经营贷为主，零售贷款占比提升至36.8%，财富管理业务快速发展。2023年及前几个月净利润增速强劲，达20.7%至20.8%，资产质量改善显著，不良贷款率降至0.87%，信用成本仅0.76%。预计2023-2025年净利润年均增速约17%-20%，BVPS和ROE保持较高水平。当前PB估值为0.72倍，低于历史水平，有估值上行空间，故首次覆盖给予“买入-A”评级，基于规模扩张、零售复苏和信用成本下降的潜力。风险包括资产质量恶化、规模增长不及预期和成本收入比超预期。务必阅读完整报告的风险提示和免责声明。