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首旅酒店半年报点评：业绩超预期，标准店拓展提速

核心摘要：
首旅酒店（600258）发布2024年半年度报告，营收和净利表现亮眼，但RevPAR仍处于低位震荡。以下为关键要点：

1. 业绩概况

• 营收与利润：
  2024年上半年实现营收373亿元（YOY +35%），归母净利36亿元（YOY +275%），扣非净利润32亿元（YOY +385%）。其中Q2单季归母净利同比暴涨185%，利润修复韧性明显。
• 业务亮点：
  酒店业务收入同比增34%，景区收入增长43%。酒店业务利润总额同比爆发式增长410%。

2. 财务与经营数据

• 开店节奏：
  新增567家门店（YOY +78%），完成全年目标4成以上，标准店新增271家（YOY +604%），展现高举高打扩张策略。
• RevPAR表现：
  全部酒店RevPAR同比下降60%，经济型、中高端酒店复式酒店RevPAR同步承压；但Q3国庆假期RevPAR恢复度超110%，趋势回暖。

3. 投资建议

• 维持“买入”评级：
  调整盈利预测为24-26年归母净利89/103/117亿元，当前PE降至15-13倍，中长期增长潜力仍强。
• 关注方向：
  短期看疫后消费复苏进度，标准店模式加速扩张；长期看好加盟体系与中高端酒店成长空间。

风险提示：宏观经济波动、RevPAR恢复不及预期、新开店规模扩大风险。

关键数据：

• 每股净资产：10.07元
• 资产负债率：54.76%
• 估值区间：PE 11-16倍、PB 9.7-12.5倍

注：本报告为天风证券研究所对首旅半年报的深度分析，建议投资者综合考量行业复苏节奏与公司分项表现，理性决策。