20240505-天风证券-首旅酒店-600258.SH-24Q1业绩超预期_标准店RevPAR及开店均积极_3页_711kb

首旅酒店（600258）季报分析摘要

投资评级与当前数据

• 维持“买入”评级，6个月目标价未更新。
• 当前股价：15.34元，2024年第一季度权益净收益（EPS）为0.71元/股，同比增长显著。
• 关键财务比率：市盈率（PE）预测2024E为19倍，PE逐年下降至2026E的15倍；市净率（PB）范围15倍以上；市销率（PS）约24倍。

2024年第一季度业绩亮点

• 收入实现184.5亿元，同比增长115%，得益于酒店和景区业务强劲复苏。
• 归母净利润达121亿元，同比增长498%；扣除非经常性损益净利97亿元，同比增长1022%。
• 尽管经营活动现金流净额同比下降338%，但调整后显示收入和利润改善，Q1业绩超预期。

业务细分表现

• 酒店业务：营收163.9亿元，同比增长115%，酒店利润显著增长。
• 景区业务：营收20.6亿元，同比增长109%，南山景区入园人数创新高，达247万人同比增长173%。
• RevPAR和入住率：总RevPAR 131元，同比增长0.1%，恢复至2019年93%；经济型、中高端和轻管酒店各有差异，轻管酒店表现最弱。

开店进展与策略调整

• 2024年Q1新开店205家，同比下降2%，净增32家门店，达成率约15%。
• 冷却关店173家，同比下降10%。
• 重点发展标准品牌和中高端酒店，一季度中高端酒店开店提速，占比提升至28.2%（房量占比40.2%），聚焦下沉市场。

财务预测与投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为91亿、104亿、119亿元，对应PE逐年下降至15倍。
• 中长期看好加盟模式和标准店扩张，建议短期关注短期复苏进度。

风险提示

• 宏观经济风险、开店进度延迟、RevPAR恢复不及预期等因素可能影响业绩。