> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 首旅酒店Q2经营总结：稳健表现，关注出行预期修复 ## 核心内容概述 本报告为国信证券对首旅酒店2026年第二季度经营情况的点评，分析其在宏观经济环境下的业绩表现、开店策略及业务结构变化，并对未来的行业趋势和投资价值进行展望。 ## 主要观点 ### 1. Q2经营表现 - **收入与业绩**：2026年Q2公司收入同比下降4.9%，但归母净利润同比增长6.8%，扣非净利润同比下降1.0%。 - **利润增长来源**：利润增长主要得益于酒店管理业务的提升，以及资产处置收益，如宇宿直营店关闭、深逸酒店及沈阳裕淞如家子公司的处置。 - **非经常性损益**：投资收益（非经）显著增加，资产减值损失与去年同期持平，对净利润产生积极影响。 ### 2. 开店节奏与储备 - **上半年开店情况**：2026年上半年新开店606家，其中标准管理酒店占比达49.5%，显示出公司对高质量开店的重视。 - **储备充足**：截至2026年6月末，公司储备店达1,641家，标准管理酒店占比提升至73.8%，为完成全年1600-1700家开店目标提供了有力支撑。 - **酒店总数**：公司酒店总数达8,013家，客房数56.2万间，中高端酒店占比提升至42.3%，结构持续优化。 ### 3. 酒店经营指标 - **RevPAR表现**：不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为163元，同比下降1.2%。其中，经济型酒店RevPAR同比增长0.1%，表现更为稳健。 - **成熟店恢复情况**：开业18个月以上的成熟酒店RevPAR同比下降6.1%，仍需时间恢复。 ### 4. 业务板块分析 - **酒店业务**：收入同比下降2.20%，但利润总额同比增长9.625亿元，主要得益于酒店管理业务的增长（+9.82%）及CRS渠道贡献提升。 - **景区业务**：南山景区收入同比下降2.38%，主要因入园人次减少；但利润总额保持稳定，同比增长约0.1196亿元。 ## 关键信息 - **业绩亮点**：尽管收入略有下降，但归母净利润和扣非净利润均实现增长，显示出公司盈利能力的增强。 - **业务结构优化**：中高端酒店占比提升，标准管理酒店占比提高，反映公司对品质和管理效率的重视。 - **投资建议**：报告未直接给出具体投资建议，但强调关注出行预期修复对业务的带动作用。 - **风险提示**： - 宏观系统性风险 - 品牌迭代优化低于预期 - 国企改革进度不及预期 ## 投资关注点 - **出行预期修复**：随着经济复苏和消费信心恢复，预计未来出行需求将逐步回暖，对酒店业务形成支撑。 - **开店质量提升**：公司持续优化新开店结构，提升品牌影响力与盈利能力。 - **管理业务增长**：酒店管理业务成为利润增长的重要引擎，未来有望带动整体业绩提升。 ## 国信社服团队简介 - **曾光**：国信证券经济研究所所长助理，大消费组组长，专注社服与商业零售研究，拥有20年行业研究经验。 - **杨玉莹**：社会服务业分析师，中央财经大学投资学硕士，专注于出行链领域研究。 - **徐晴**：社会服务业分析师，南洋理工大学金融学硕士，覆盖本地生活、茶饮、人服等领域。 - **周瑛皓**：社会服务业分析师助理，香港中文大学（深圳）经济学硕士，协助覆盖连锁餐饮、教育及本地生活等领域。 ## 特别提示 - 本报告内容为国信证券经济研究所社会服务组官方公众号“光仔看消费”发布的部分观点。 - 本公众号内容仅面向专业投资者，不构成投资建议。 - 未经国信证券书面许可，不得以任何形式转载或引用本公众号内容。 ```