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晨会研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年6月4日的晨会研究报告，涵盖国际与国内市场行情、中美经贸磋商进展、5月PMI数据解读、发达经济体主要数据点评、房地产市场分析及投资建议等内容，由丁文主编，分析师洪亮、张宸、童英、潘玮等参与撰写。

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市场行情简析

国际市场

• 道琼斯：24635.21，+0.90%
• NASDAQ：7554.33，+1.51%
• FTSE100：7701.77，+0.31%
• 香港恒生：30492.91，+0.25%
• 香港国企：12020.09，+0.49%
• 日经指数：22201.82，+0.83%

国内市场

• 上证综指：3075.14，-0.66%
• 深证成指：10169.35，-1.23%
• 沪深300：3770.59，-0.84%
• 上证国债：164.73，+0.02%
• 上证基金：5992.76，-0.21%
• 深圳基金：8249.84，+0.10%

A股市场整体震荡下行，主要指数周线均为两连阴。行业方面，煤炭、钢铁、建材、房地产上涨，其余行业下跌。成交金额较前日缩量近1成，显示市场情绪偏谨慎。

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今日视点

中美经贸磋商

• 中美双方在北京就经贸问题展开磋商，取得积极进展。
• 中方强调扩大进口、满足人民需求、推动改革开放与扩大内需。
• 若美方出台贸易制裁，此前达成的成果将不生效。
• 美方需展现诚意，以实现贸易平衡目标。

改革开放与扩大内需

• 中国坚持改革开放，是应对中美经贸摩擦的关键。
• 扩大内需是实现经济平稳运行的重点，需防范信用风险与流动性问题。
• 去杠杆政策在引导下有望实现软着陆，避免系统性风险。

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5月PMI点评

事件

• 5月制造业PMI为51.9%，高于上月和去年同期，创2017年10月以来新高。
• 非制造业商务活动指数为54.9%，环比、同比分别上升0.1和0.4个百分点。

分析

• 制造业内外需回升，生产加快，库存下降，价格上升。
• 小企业景气度回落，受信用风险影响较大。
• 非制造业订单增长乏力，成本上升较快。
• 4月投资消费放缓未影响供给端，中美贸易摩擦暂未造成实际影响。
• 工业企业盈利改善，有利于进一步刺激投资。

结论

• 中国经济仍有较强韧性，预计二季度GDP环比回升，同比保持6.8%左右。
• 全球经济复苏仍脆弱，需加大向内需转变，多元化贸易伙伴。
• 需防范信用风险与流动性冲击，避免内外负面因素共振。

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房地产市场分析

核心观点

• 住房公积金制度覆盖面扩大，缴存金额持续增加，结构趋于均衡。
• 住房公积金有力支持职工基本住房消费，减轻住房负担。
• 风险防控安全有效，逾期率保持低位。

投资建议

• 二季度地产板块行情向好，建议加大配置。
• 关注一二线龙头股及高成长潜力的优质地产股：
  • 低估值龙头股：招商蛇口、万科A、保利地产、华夏幸福、荣盛发展
  • 高成长股：新城控股、阳光城、蓝光发展
  • 资源优势股：华侨城A

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投资组合建议

月度组合

• 长江电力、陕西煤业、贵州茅台、水井坊、上汽集团、仁和药业、长电科技、保利地产、北新建材、四维图新

中期组合

• 贵州茅台、水井坊、健友股份、海通证券、保利地产、杰赛科技、北新建材、苏州科达、完美世界、合力泰

长期组合

• 正业科技、长春高新、北新建材、四维图新、贵州茅台、水井坊、海通证券、航天电器、杰瑞股份、保利地产

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行业动态与政策点评

经济要闻

• 中美贸易战背景下，知识产权保护成为关注焦点。
• "沪伦通"推动资本市场双向开放，"双进"战略推进资本市场进一步开放。
• 央行维持流动性稳定，维稳态度明确。
• 海南设立自贸区重点区域，推动经济发展。

行业动态

• 5月重卡销量创新高，工程车占比提升。
• 今日头条起诉腾讯，涉及商业竞争。
• 北京二手房市场持续升温，成交量创14个月新高。
• 美国对欧盟等钢铝产品征收高关税，引发欧洲反应。

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投资评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

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联系信息

• 主编：丁文

  • 职业证书编号：S0130511020004
  • 邮箱：dingwen@chinastock.com.cn
  • 电话：010-66568797

• 分析师：洪亮、张宸、童英、潘玮

• 机构联系方式：

  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：舒英婷 010-66561317 shuyingting@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn

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