20250512-天风证券-七一二-603712.SH-军用无线通信核心供应商_产品全平台多领域覆盖助力军队信息化建设_13页_661kb

七一二（603712）总结

公司概况

七一二前身为始建于1936年的湖南电器制造厂，是一家具有八十多年历史的大型综合性电子骨干企业，专注于军用无线通信行业。公司主营三大领域：专用无线通信、民用无线通信及环保监测。2018年在上海证券交易所上市，2020年原控股股东中环集团将所持股权无偿划转至天津智博智能科技发展有限公司，实际控制人仍为天津市国资委。

核心观点

• 公司是军用通信产品核心供应商，具备技术优势和行业竞争力。
• 2024年公司营业收入21.54亿元，同比减少34.09%；归母净利润-2.49亿元，同比减少156.58%。主要受行业周期性调整、订单未达预期、交付产品结构变化及产品价格调整影响。
• 2025年有望迎来“十四五”收官及“十五五”规划初期，军工信息化板块或将迎来订单恢复，带动公司营收与利润增长。
• 公司研发费用占比高，为30%以上，持续投入推动技术迭代与产品更新。
• 公司在军用通信领域具备深厚积累，未来有望受益于新一轮装备采购周期。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测与投资建议

• 2025年公司目标价为24.05元，当前市盈率83.99倍，按65倍PE测算，给予“买入”评级。
• 2025-2027年，公司营收增速分别为30%、25.23%、22.03%，净利润增速分别为216.12%、14.35%、27.30%。
• 公司为军机系统级产品核心供应商，行业竞争优势显著，业绩增速或明显超过行业竞争对手。

产品与市场

军用通信产品

• 产品形态包括手持、背负、车载、机载、舰载等系列装备。
• 覆盖短波、超短波、卫星通信等宽领域。
• 研发周期长、投入高，产品差异主要体现在应用平台、功能属性、使用环境等方面。

民用通信产品

• 主要包括铁路无线通信终端及城市轨道交通无线通信系统。
• 公司是铁路无线通信设备定点企业及行业标准制定者。
• 民用系统产品高度定制化，涵盖通信信息系统、信息发布系统、网络信息系统、安全防范系统及背景音乐系统等。

行业与政策背景

• “十四五”规划收官，军工信息化建设加速，预计释放延迟订单。
• “十五五”规划初期，新装备带来新一轮备货周期，军工电子板块景气度提升。
• 国防支出预算2025年为17847亿元，同比增长7.2%。
• 信息化智能化无人化装备具备高景气度，推动军用无线通信需求增长。
• 交通强国建设推进，带动民用无线通信需求扩大，尤其在铁路和城市轨道交通领域。

风险提示

1. 技术创新研发投入风险：研发周期长、投入高，存在技术转化不及预期风险。
2. 产品技术迭代风险：需持续跟进新技术发展，否则可能影响市占率和订单份额。
3. 市场竞争加剧的风险：军品市场准入放宽，竞争加剧可能影响毛利率。
4. 对外投资新业务不及预期风险：子公司研发新产品存在不确定性。
5. 主观性风险：盈利预测与估值为分析师观点，可能存在偏差。
6. 股票交易异常波动风险：公司股价存在异常波动风险。

未来展望

• 公司在军用通信领域具备领先优势，预计在“十五五”期间迎来业绩反转。
• 民用通信市场随着交通强国建设持续推进，需求扩大。
• 公司持续强化研发投入，提升技术竞争力，为长期发展奠定基础。