20230327-开源证券-建发合诚-603909.SH-公司信息更新报告_营收利润提升显著_新签合同高速增长_4页_710kb

建发合诚（603909.SH）总结

核心内容

建发合诚（603909.SH）在2022年实现了显著的营收与利润增长，同时新签合同额大幅增加，展现出良好的业务拓展能力。公司依托建发集团的资源支持，积极拓展建筑施工业务，并通过优化管理与加强回款，进一步提升了盈利能力。分析师齐东对该公司维持“买入”评级，认为其未来业绩有望持续释放。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年公司实现营业收入12.61亿元，同比增长49.87%；归母净利润0.57亿元，同比增长40.25%。
• 新签合同快速增长：2022年新签合同额达29.17亿元，同比增长183%，其中建筑施工和建筑设计新签合同占比达63.9%。
• 业务结构调整加速：建筑施工业务成为新增长点，贡献营收3.81亿元，占比30.2%。公司通过优化业务结构，提升了整体运营效率。
• 盈利预测上调：分析师上调2023-2024年盈利预测，并新增2025年预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.10亿元、1.66亿元和2.11亿元，对应EPS分别为0.55元、0.83元和1.05元。
• 估值持续下降：公司当前PE为29.3倍，预计2023-2025年PE分别为19.3倍和15.2倍，显示市场对公司未来增长的预期较高。

关键信息

营收与利润

• 2022年营收：12.61亿元，同比增长49.87%。
• 2022年归母净利润：0.57亿元，同比增长40.25%。
• 2022年毛利率：22.57%，净利率4.91%。
• 2022年基本每股收益：0.28元。

新签合同额

• 2022年新签合同额：29.17亿元，同比增长183%。
• 建筑施工新签合同额：18.3亿元。
• 建筑设计新签合同额：0.35亿元。
• 关联交易规模：2022年实际产生关联交易19.58亿元，预计2023年约66亿元。

盈利预测

财务摘要

• 营业收入：从2021年的8.41亿元增长至2022年的12.61亿元，预计2023-2025年将分别达到32.06亿元、51.90亿元和69.22亿元。
• 归母净利润：从2021年的4.0亿元增长至2022年的5.7亿元，预计2023-2025年将分别达到11.0亿元、16.6亿元和21.1亿元。
• 毛利率：从2021年的30.1%下降至2022年的22.6%，预计未来将逐步下降至9.2%。
• 净利率：从2021年的4.8%下降至2022年的4.5%，预计未来将进一步下降至3.0%。
• ROE：从2021年的4.7%提升至2022年的5.9%，预计未来将提升至14.6%。
• 资产负债率：从2021年的40.9%上升至2022年的42.4%，预计2023年将升至79.7%，之后有所下降。

现金流

• 2022年经营活动现金流净额：2.10亿元，同比增长136.96%。
• 2023年预计经营活动现金流净额：-17.12亿元，预计2024年将回升至40.50亿元。

风险提示

• 市场恢复不及预期：可能影响公司业务增长。
• 房价调控超预期：可能对房地产相关业务造成压力。
• 多元化业务运营不及预期：可能影响公司整体盈利能力。

结论

建发合诚凭借建筑施工业务的快速增长，实现了2022年的显著业绩提升，展现出良好的增长潜力。分析师齐东维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续释放。尽管公司面临一定的市场和运营风险，但其依托建发集团资源，业务结构调整顺利，未来发展前景乐观。