20230823-浙商证券-建发合诚-603909.SH-建发合诚点评报告_发展日新月异_业绩蒸蒸日上_4页_463kb

建发合诚业绩与业务增长分析

建发合诚截止2023年上半年营业收入同比增长231%，归母净利润增长99%。业绩增长主要由其工程施工业务驱动，该业务收入占比从2022年的30.22%提升到76%，新签合同额同比增长154.6%，其中施工业务贡献超九成。公司与控股股东合作顺利，关联交易额度使用率达70%，表明其进入高速增长期。

在财务方面，公司应收账款周转天数明显缩短，现金流显著改善，净额从负值转为正值，改善幅度显著。此外，公司继续推广省外市场，占比超六成以上，依托控股股东平台拓展华东、华南、华中等区域。

基于当前业务增长趋势，浙商证券维持“买入”评级，并给出15.08元目标价，基于4倍PB估值。报告同时提示了房地产市场低迷可能带来的风险，以及签约额未达预期的可能性。可比公司估值参考显示，其估值仍有一定支撑。