20230605-紫金天风-铁矿周报_Vale发运逐渐偏强_铁水与疏港量矛盾显现_56页_5mb

铁矿石市场分析总结

核心观点

• 供应端：澳洲发运良好（BHP与FMG贡献显著），巴西发货量整体尚可（伊塔瓜哇港口表现突出）。预计六月份供需压力减缓，但需关注库存目标与现实消耗差异。
• 需求端：国内铁水处于高位，钢厂维持去库态度，疏港量偏低。钢厂利润维持低位，行政限产预期仍未实锤。
• 库存端：库存去库明显放缓，港口库存结构相对健康，澳洲矿占比虽增长但总体权重尚可。
• 价格与基差：现货偏多，期货核心逻辑转向震荡，9号合约维持震荡偏多预期，1号合约面临累库压力。
• 短期展望：月度级转观望，周度级震荡为主。现货整体中性偏空。

数据与图表分析

• 6月份铁矿石到港量整体趋跌，结构性发货行为值得关注。
• 港口库存环比放缓，澳洲矿库存占比增长但总量控制良好。
• 现货结构上，PB粉与中超粉价差转移，体现钢厂利润略有修复。
• 本年度进口矿累计增量增势明显，但库存消费节奏偏缓。

行业数据补充

• 全球高炉开工率小幅攀升，国内、日本、欧洲钢厂开工水平各异。
• 长流程与短流程钢厂废钢消耗与利润指标呈分化趋势，区域电价政策影响显著。

委员会观点

• 建议投资者关注9月合约震荡偏多机会，警惕1号合约累库风险。
• 展望短期，需观察6月检修兑现情况对疏港量与铁水结构的影响。
• 行业竞争加剧，行政限产与自发减产压力均需纳入考量。

风险提示

• 澳巴发运集中度增加可能带来供需变异
• 行政限产一旦实施将对01合约形成强力看涨逻辑
• 全球宏观面扰动与钢厂利润临界点将决定短期走势方向