20230508-紫金天风-铁矿周报_全球发运偏高水平_铁水虽降但仍偏高_58页_6mb

铁矿石市场分析总结

供给端分析

• 当前铁矿石供应水平整体高位运行。FMG（Fortescue Metals Group）近期发运有所下滑，但因铁桥项目逐步投产，预计后期发运将维持高位。
• 国产矿山中，除华北地区外，其余地区恢复较好，整体供应水平较低，且季节性差异较以往缩小。
• 供应增加的趋势仍在持续，周度波动预计在3-4月高峰期后趋于稳定且幅度较小。

需求端分析

• 钢铁行业铁水产量降至240万吨，周环比下滑，但主要沿海地区钢厂减产幅度小，无明显检修计划。
• 山西、陕西等内陆地区减产明显，但由于沿海钢厂支撑，铁水整体降幅有限。
• 钢厂利润受益于焦炭下跌，短期内大面积减产可能性低；钢厂盈利率在中国钢厂中处于低位水平。
• 成材需求疲软，表需维持低位，钢材库存出现累库现象。

库存与补库

• 库存方面，45港整体水平中高位，去库幅度低，显示供应压力。
• 钢厂库存环比下滑，行业竞争和盈利环境限制补库行为，预计补库概率较小。
• 行政干预减产可能在经济因素下影响01合约，但非自发减产风险高。

折扣与价差

• 铁矿石折扣水平较高，基于100美金估值约740美元，5月均值预期降至100美元/干吨。
• 品种价差如PB粉与超特粉价差小幅上涨，反映钢厂利润恢复。

成材及关联市场

• 成材市场表现偏弱，价格和需求均不及预期，库存停止降库进入夏季淡季。
• 其他相关板块如水泥熟料产能利用率波动，但对铁矿需求支撑有限。

整体市场展望

• 市场在大跌后处于修正阶段，铁水降幅提供支撑，周度级别观点偏多。
• 短期关注因素包括钢厂利润、库存累积压力及需求季节性变化。