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鲁证聚烯烃产业链月报2021年9月总结

核心内容

2021年9月，聚烯烃市场整体呈现强势上涨趋势，主要受动力煤等上游品种价格上涨和能耗双控政策影响。上游生产装置限产导致供应减少，而下游在节前备货和节后补库需求支撑下，供需出现短期错配，推动价格上涨。然而，市场上涨空间有限，风险收益比不高，需理性看待。

主要观点

• 价格上涨逻辑：动力煤等上游原材料价格大幅上涨，增强了聚烯烃成本支撑；同时，能耗双控政策导致部分工厂限产，短期供应减少。
• 下游影响：虽然下游也受到限产限电影响，需求减弱，但节前备货和节后补库支撑了市场。
• 操作建议：
  • 上游生产商应加快销售进度并适时套保。
  • 中游贸易商应保持低库存，加快周转，避免囤货。
  • 下游企业建议收缩规模，谨慎接新订单，特别是利润较薄的订单。
• 单边策略：不建议追高做多，看跌期权对库存套保更为合适，也可尝试买入看跌期权进行投机。
• 市场波动：聚烯烃市场呈现“快涨慢跌”特征，波动较大，需关注政策变化。

关键信息

上游情况

• 动力煤上涨：动力煤价格大幅上涨，显著影响煤化工成本，导致聚烯烃上游利润下降。
• 能耗双控影响：内蒙古、陕西等地的多个聚烯烃装置受能耗双控政策影响，出现限产或停车。
• 具体装置影响：
  • PP：宁煤（32%）、中煤蒙大（30%）、久泰（30%）、中天合创（20%）、中煤榆林（50%）、延长中煤榆林一期（51%）等。
  • PE：延安能化（42%）、兰州石化（20%）、上海石化（10%）等装置受能耗双控影响，开工率下降。

市场情况

• 价格走势：
  • PP：华东拉丝价格最高上涨至9930元/吨，基差最低走弱至-250，之后有所反弹。
  • PE：华北线性价格上涨至9770元/吨，基差最低走弱至-250，节后补库支撑价格。
• 基差变化：PP和PE主力合约基差整体走弱，但节后补库需求支撑基差有所走强。
• 价差变化：
  • PP：1-5价差走强，但上涨空间有限，建议暂时离场。
  • PE：HD-LL价差弱势，LD-LL价差强势，预计LD相较LL仍偏强。

开工率与库存

• 开工率：PE开工率有所回升，但受能耗双控影响，实际开工率略有下降。
• 库存情况：聚烯烃上游石化库存控制较好，国庆期间小幅累库，但整体处于正常范围；交割库库容紧张，可能在价格下跌时形成压力。

利润情况

• PP利润：外采甲醇制PP亏损严重，煤制PP利润较差，油制PP相对较好但同比偏低。
• PE利润：煤制PE亏损，油制PE利润偏低，地膜、双防膜等下游产品利润下滑。
• 进口利润：LL和PP进口利润较差，PE外盘价格强势，但短期内难以放量。

需求与产量

• 下游需求：塑编、BOPP企业利润相对较好，而地膜、农膜等终端产品利润下滑。
• 塑料制品产量：8月份数据整体下滑，显示需求疲软。
• 家电与汽车：家电产量下降，汽车产量虽基数大但用量较少，PP抗冲共聚用于仪表盘等部分塑料件。
• 快递业务：包装膜需求连续增长，但增速放缓。

风险因素

• 政策变化：能耗双控政策的执行情况及动力煤调控力度。
• 市场供需：下游需求变化及供应恢复情况。
• 成本波动：动力煤、天然气等上游原材料价格波动。

结论

2021年9月聚烯烃市场受成本支撑和政策影响明显，价格强势上涨，但市场风险较高，上涨空间有限。建议产业链各环节根据自身情况选择合适的操作策略，关注政策变化及成本波动，理性应对市场波动。