20221031-国投安信期货-铅周报_伦铅反复波动_沪铅偏强震荡_15页_5mb

伦铅反复波动，沪铅偏强震荡总结

核心内容

本报告分析了2023年全球及中国铅市场近期的供需、价格波动、库存变化及市场预期等关键因素，提供了操作建议和市场趋势研判。整体来看，铅市场呈现供需偏紧、价格震荡的格局，尤其关注国内铅酸电池消费旺季及再生铅产能恢复对市场的潜在影响。

主要观点

1. 全球铅市动态

• 伦铅价格波动：上周五彭博商品指数将铅纳入2023年一揽子商品期货指数，推动伦铅单日大涨7%，成为近期价格波动的重要原因。
• 库存情况：伦铅库存降至07年以来最低水平（28250吨），现货升水维持在17美元。
• 注销仓单占比：因高雄不再仓单注销，注销仓单占比快速下降至10.44%；而欧洲库存注销仓单比例仍为100%。
• 供需预测：根据ILZSG数据，2023年全球铅精矿产量预计回升2.7%至468万吨，精铅产量增长1.8%至1256万吨，消费增长1.4%至1260万吨，全年供需缺口将缩窄至4.2万吨。

2. 国内铅市表现

• 消费旺季持续：下游铅酸电池消费仍处旺季，SMM铅酸电池周度开工率继续提升至79.58%。
• 价格走势：SMM1#铅锭平均价为15075元/吨，较上周略有下降；再生铅价格为14875元/吨，价差缩小至150元/吨。
• 废电瓶市场：废电瓶市场因铅价下滑而趋紧，再生铅开工积极性受到一定打压。
• 库存情况：SMM铅锭社会库存降至5.81万吨，显示市场供应偏紧。

3. 上游供应与成本

• 铅精矿产量：2022年10月铅精矿产量为28.84万吨，进口量为0.45万吨，出口量为0.4万吨，表观消费量为60.65万吨。
• 精炼铅产量：2022年10月精炼铅产量为1234万吨，较上年微增0.3%。
• 加工费低迷：铅精矿加工费持续低迷，反映上游供应紧张。
• TC价格波动：SMM铅精矿TC周平均价及SMPB50内蒙TC价格呈现季节性波动。

4. 再生铅与原生铅

• 再生铅产能恢复：再生铅开工率回升至40.36%，安徽大华开始正常生产，但河南部分产线仍存在故障。
• 原生铅稳定生产：疫情背景下，河南原生铅保持稳定生产，开工率提升至59.47%。
• 废电瓶价格：SMM废电动自行车电池价格为8925元/吨，较上周微降0.28%。
• 再生铅利润环境：再生铅利润与铅价关系密切，铅价下滑对再生铅企业造成压力。

5. 下游消费

• 铅酸电池出口：国内铅酸电池出口呈现季节性环比降温，但LME看好其长期景气。
• 蓄电池价格：SMM铅蓄电池价格与铅锭价格保持联动，经销商库存显示市场对产品的需求较为稳定。
• 汽车产量影响：中国汽车产量和销量对铅酸电池需求有直接影响，2022年10月中国汽车产量及销量数据表明市场维持稳定。

6. LME铅市场

• 库存与升贴水：LME铅库存下降，现货升水维持，显示市场对铅的供需偏紧。
• 注销仓单比例：欧洲注销仓单比例为100%，而亚洲部分国家比例下降，影响市场流动性。
• 内外盘价差：铅现货及三个月内外盘价差波动，反映市场对进口和出口利润的关注。

关键信息

• 伦铅价格波动：受彭博商品指数纳入影响，伦铅价格出现大幅波动。
• 库存水平：全球铅库存降至历史低位，显示供应紧张。
• 供需缺口：2023年全球铅供需缺口预计缩窄至4.2万吨。
• 铅酸电池消费：国内铅酸电池消费仍处旺季，但出口季节性降温。
• 再生铅产能恢复：再生铅开工率回升，但废电瓶市场趋紧导致价格下滑。
• 操作建议：沪铅仍显现旺季特点，建议耐心等待供需面转变，多单背靠40日均线持有。

操作建议

• 沪铅：继续关注下游消费旺季及供需变化，建议多单背靠40日均线持有。
• 伦铅：因海外铅价形态不稳定，建议谨慎操作，关注库存与升贴水变化。

数据来源

• 国内数据：上海有色（SMM）、Wind、中国汽车工业协会。
• 国际数据：彭博、ILZSG、LME、WBMS。
• 图表来源：多个图表显示了铅价走势、库存变化、开工率、TC价格、加工费、进出口利润等关键指标。

免责声明

本报告为国投安信期货有限公司提供，仅限于其客户使用。报告基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议。报告内容版权属国投安信期货所有，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。