20250823-银河期货-铅周报_供需两弱_铅价维持区间震荡_26页_2mb

铅周报总结

行情与逻辑

铅价本周维持区间震荡，核心原因是供需两弱基本面。供应端，冶炼厂开工率高位但原料紧张加剧，国产和进口铅精矿加工费下调，表明供应压力存在。需求端，铅蓄电池企业周度开工率上升4.34%但订单未显著改善，企业维持刚需采购。库存方面，国内社会库存小幅减少0.11万吨，但再生铅供应预期下滑。宏观因素中，美联储降息预期增加支撑铅价上行可能，但短期策略建议总体观望，由于供需弱而需求端恢复有限，铅价振荡为主。

原料与冶炼

原料端，废料价格小幅下行，废电动车电池等均价维持在10125元/吨，铅精矿采购需求强但加工费回调。冶炼端，国内原生铅开工率68.07%稳定，但部分企业计划减产或检修，再生铅开工率下降1.56%，反映原料成本压力增大。

需求动态

需求端，铅蓄电池需求边际改善但订单不佳，汽车及摩托车等相关产业需求未见提振，受环保政策和出口限制影响较大，消费基础偏弱。

交易策略

交易建议保持中性：单边市场考虑到宏观不确定性，暂不操作；套利和期权也推荐观望，等待供需变化信号。基本面供需平衡松动，短期铅价波动区间狭窄。