20230213-国投安信期货-铅周报_震荡整固_耐心等待_15页_5mb

震荡整固，耐心等待 - 铅市场周报总结

核心内容

本周铅市场整体呈现震荡走势，国内外铅价均在一定区间内波动，市场供需关系逐步趋稳，但尚未出现明显趋势性变化。铅市整体下调幅度较其他有色品种较小，市场情绪偏谨慎，操作建议关注内外铅比价，把握节奏，维持多单持有。

主要观点

1. 国内外铅市走势

• 沪铅：持续震荡在1.52万区间，整体表现相对稳定。
• 伦铅：交投重心下滑至2100美元以下，春节交投区域，但库存小幅上升，仓单紧俏时升水一度达到14.5美元，后回落至贴水9.75美元。

2. 国内铅市动态

• 铅市临近交割，SMM原生铅现货较交割月合约仍有较大贴水。
• 社会铅锭库存再次走升，钢联社库流入6800吨，上期所库存增至5万吨以上，交割压力不大。

3. 上游生产情况

• 原生铅：开工率升至56.26%，河南地区生产稳定。
• 再生铅：开工率提升至四成，但低于往年农历春节后产能修复程度，再生长单经营利润一般。
• 废电瓶：正月十五后回收运输物流改善，废电动自行车电池报价降至9000元/吨，可能改善再生原料供应。

4. 下游需求

• 铅酸电池开工复产接近70%，电动自行车电池需求较好，汽车启停电池需求一般。
• 整体铅市供求双向转旺，但下游恢复速度快于再生供应的改善。

关键信息

1. 库存与持仓

• LME铅库存：从20200吨增至22125吨，仓单紧俏时升水一度被推高。
• 上期所铅库存：增至5万吨以上，交割压力不大。
• 沪铅期货仓单占比：显示市场对近月合约的关注度较高。

2. 价差与利润

• SMM铅锭与再生精铅价差：保持稳定，为50元/吨。
• 废电动自行车电池报价：降至9000元/吨，较上周下降0.55%。
• 再生铅利润：整体一般，需关注废电瓶价格变动对原料供应的影响。

3. 进出口与比价

• 内外铅比价：需关注其变化，以判断市场对进口和出口的需求。
• 铅三个月内外盘面比值：反映进出口平衡情况，对市场操作有指导意义。
• 精炼铅月度净进口：显示国内铅供应结构变化，对库存和价格影响显著。

操作建议

• 建议关注内外铅比价变化。
• 节奏上需兼顾国内原生精矿进口和下游产品出口。
• 多单可背靠1.52万继续持有，等待趋势明确。

数据来源与图表说明

• 图表1-24：展示LME铅库存、升贴水、废电蓄价格、再生铅利润等关键指标。
• 图表25-58：反映国内铅精矿产量、再生铅产量、蓄电池出口情况、汽车产量等下游相关数据。
• 图表59-65：提供全球铅矿、精炼铅产量及供需平衡情况，用于宏观分析。

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