航空机场11月数据点评：淡季承压，中型航司表现略强于大航20231219-东兴证券-11页_550kb

航空机场行业11月数据点评总结

核心内容概述

2023年11月，航空机场行业整体处于淡季，运力投放和客座率均出现环比下降。不同航司在淡季中的表现存在差异，中型航司在运力调控上更具灵活性，而大型航司则更注重维持客座率和票价水平。国际航线需求恢复缓慢，但预计12月旺季将带来明显改善。

主要观点

1. 行业整体表现

• 淡季特征明显：11月是传统淡季，需求不足导致运力投放和客座率双降。
• 盈利优先策略：航司普遍采取供给端收缩策略以保障票价和客座率稳定。
• 12月旺季预期：预计12月行业供给端收缩仍将持续，但国际航线需求有望改善。

2. 国内航线表现

• 运力投放收缩：11月国内航线运力投放为19年的113%，环比10月下降10.4%。
• 客座率下降：三大航客座率均低于80%，环比下降幅度较大；中型航司如春秋和吉祥客座率下降幅度较小，且客座率基数较高，具备更强的调控空间。
• 海航表现突出：海航在11月采取了最激进的供给管控策略，运力投放降至全年最低，客座率环比下降6.7个百分点，显示其提升票价和重塑品牌形象的决心。

3. 国际航线表现

• 运力投放持续放缓：11月国际航线运力投放为19年的61%，增长明显放缓。
• 客座率下降明显：国航和南航客座率分别环比下降4.2pct和2.5pct，海航下降11pct，显示国际航线淡季需求疲软。
• 旺季需求预期：12月国际航线将进入旺季，叠加中美航线增班和多国单方面免签政策，需求有望显著回升。

关键信息

行业数据概览

• 股票家数：128家
• 行业市值：28133.3亿元（占比3.36%）
• 流通市值：24424.85亿元（占比3.69%）
• 行业平均市盈率：18.44

12月行业展望

• 供给端收缩：预计12月供给端收缩仍将持续，但国际航线需求将有所改善。
• 投资建议：行业处于底部回升阶段，建议重点关注新航季及国际航线政策带来的增长机会。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体出行需求。
• 民航政策变化：可能带来运营环境不确定性。
• 安全事故：对行业稳定性构成威胁。
• 油价汇率波动：直接影响运营成本。
• 异常天气：可能影响航班正常运行及旅客出行。

未来3-6个月行业大事

分析师简介

• 曹奕丰：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，8年投资研究经验。
• 就职经历：2015-2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加入东兴证券研究所。
• 研究方向：专注于交通运输行业，兼任东兴证券能源与材料组组长。

行业评级体系

公司投资评级

• 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
• 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业投资评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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相关报告汇总

投资建议与结论

• 行业当前处于淡季，整体承压，但新航季和国际航线政策利好为后续增长提供支撑。
• 中型航司在淡季中表现优于大型航司，尤其是春秋航空，具备更强的调控能力。
• 海航在11月采取激进票价策略，或为重塑品牌形象，效果仍需观察。
• 12月国际航线旺季将带来需求改善，建议投资者关注相关行业动态。