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券商三季报业绩强劲 北交所制度正式发布总结

核心内容

2021年三季报显示，券商板块整体业绩强劲，其中头部券商表现突出，业绩增速明显高于中小型券商。非银金融行业在10月25日至29日期间下跌4.07%，跑输沪深300指数3.04个百分点，行业PB估值降至1.45倍。北交所于10月30日正式发布4件基本业务规则及6件配套细则，自11月15日起施行。

主要观点

1. 券商三季报业绩表现

• 营收增长：2021年Q3券商营业收入同比增长29.61%，但营业成本增速高达193%，显示成本控制压力。
• 净利润增长：超七成券商Q3净利润同比增长，其中四家券商净利润突破百亿。
• 头部券商优势显著：中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券净利润均超百亿，中金公司净利润增速达52.39%，为唯一一家超过五成的头部券商。
• 中小券商表现分化：仅中信建投Q3净利润小幅下滑，其他部分中小券商表现较好，但整体增速仍低于头部券商。

2. 券商板块估值与投资策略

• 估值处于低位：非银金融行业PB估值降至1.45倍，证券子板块PB为1.67，保险子板块PB为1.18，多元金融子板块PB为1.02。
• 投资建议：建议关注东方财富、东方证券等财富管理转型标的，以及中信证券、广发证券等头部券商。

3. 行业动态

• 老虎证券收购海悦证券：10月26日，老虎证券获得香港证监会批准收购海悦证券，将进入香港市场，拓展服务区域。
• 北交所制度发布：北交所发布上市与审核等4件基本业务规则及6件配套细则，标志着其正式运行。

关键信息

1. 财富管理转型

• 财富管理成为券商提升业绩的重要方向，多家券商在买方投顾业务上实现快速增长。
• 中金公司通过独立开展财富管理业务，实现产品保有量超666亿元。
• 东方证券等券商已通过基金投顾业务现场检查，开始正式开展相关业务。

2. 交易市场表现

• 日均交易额：10月25日至29日，日均交易额达10837.47亿元，较上周同期有所回升。
• 融资融券余额：10月28日两融余额为18520亿元，较上周略有下降，但占A股流通市值仍达2.64%。

3. 投行业务情况

• IPO募资：2021年10月IPO募资426亿元，同比增长79.35%，环比增长35.01%。
• 增发募资：增发募资448.8亿元，同比和环比均有所下降。
• 债券募资：企业债和公司债募资规模同比和环比均下降，显示市场融资需求有所减弱。

4. 公司动态

• 人事变动：海通证券、光大证券、中国银河、东兴证券、华泰证券、申万宏源等公司发布重要人事公告。
• 融资活动：光大证券发行短期融资券20亿元，广发证券发行公司债不超过90亿元，中信建投发行次级债券40亿元。
• 子公司设立：东兴证券拟设立全资产管理子公司，推动资产管理业务发展。

风险提示

• 监管加强：资本市场监管政策可能对行业产生影响。
• 市场竞争加剧：券商间竞争加剧，可能影响盈利能力。
• 疫情控制不及预期：疫情可能对市场活跃度和业务发展造成不利影响。

行业评级

• 非银金融行业评级：增持（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 券商公司评级：买入（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、减持（弱于市场基准指数收益率5%以上）。

重点推荐

• 财富管理转型：东方财富、东方证券等。
• 头部券商：中信证券、广发证券等。

行业数据概览

附录

• 分析师简介：王源，申港证券分析师，研究方向为非银金融，具有3年多层次资本市场研究经验。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。