20211031-开源证券-非银金融行业周报_券商盈利高景气延续_保险两端压力仍在_12页_1014kb

非银金融行业总结

核心内容

非银金融行业在2021年10月31日的投资评级为“看好（维持）”。整体来看，券商盈利保持高景气度，而保险行业面临负债端和资产端的压力。本报告重点分析了券商与保险板块的表现，并提供了受益标的组合及风险提示。

主要观点

券商板块

• 盈利高景气延续：2021年前3季度，40家上市券商营收/净利润同比分别增长15%和23%，前3季度年化ROE为10.1%，行业盈利增长显著。
• Q3净利润环比下降：Q3净利润为501亿元，环比下降9.9%，但考虑到高基数，全年净利润增速可能超过30%。
• 财富管理与资产管理为增长亮点：资管业务/经纪业务收入分别增长25%和19%，代销收入占比高的券商表现更优，如东方证券（+40%）、兴业证券（+33%）、中信证券（+27%）、浙商证券（+42%）。
• 政策利好：证监会发布北交所相关规范性文件，预计北交所开市临近，为券商带来新机遇。同时，央行明确跨境互联网券商为非法金融活动，富途和老虎股价下跌，监管政策值得关注。
• 推荐标的：继续推荐东方证券、广发证券和东方财富，受益标的包括长城证券、兴业证券和中金公司(H股)。

保险板块

• 新单与NBV增速回落：上市险企3季报略低于预期，新单保费和NBV增速较中期进一步回落。
• 负债端承压：负债端压力主要来自人力清虚、行业供给侧转型和保障需求较弱，主动清虚和增员难度加大导致总人力进一步下降。
• 资产端压力：经济下行可能对保险投资端带来压力。
• 推荐标的：推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国太保和中国平安，受益标的为友邦保险。

关键信息

市场回顾

• A股整体下跌：本周沪深300指数下跌1.03%，创业板指数上涨2.00%，非银板块跑输指数，券商和保险分别下跌2.24%和8.50%。
• 个股表现：中航资本和中信证券分别上涨2.10%和1.65%，表现相对较好。

数据追踪

• 基金发行情况：本周新发股票+混合型基金32只，发行份额532亿份，环比增长782%，同比增加16%。
• 券商经纪业务：本周日均股基成交额11584亿元，环比增长7.55%，同比增长23.32%。
• 券商投行业务：IPO承销规模同比增长5%，债券承销规模同比增长14.4%，再融资承销规模同比下降12.4%。
• 券商信用业务：截至10月29日，两融余额达到18520亿元，同比增长22.31%。
• 寿险保费：1-9月6家上市险企寿险保费同比微降0.1%，其中中国平安和中国太保表现较差。
• 财险保费：9月5家上市险企财险保费同比为-5.3%，较8月有所回升。

行业及公司要闻

• 证监会征求意见：就提高招股说明书信息披露质量公开征求意见，旨在规范网下投资者参与北交所上市股票的询价配售业务。
• 精选层表现：66家精选层公司实现盈利，部分QDII基金规模增长显著。
• 公司公告：多家券商和保险公司发布三季度业绩，部分公司净利润增长显著，如中原证券、东吴证券、太平洋等。

风险提示

• 股市波动：可能对券商和保险盈利带来不确定影响。
• 保险负债端增长不及预期：行业转型仍在深水区，负债端改善仍需观察。
• 监管政策影响：中概股海外上市监管政策影响具有不确定性。

受益标的组合

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。本报告内容不构成投资建议，仅供参考。