20211031-中航证券-券商行业周报（2021年第三十九期）_北交所明确开市时间_关注业绩超预期券商_6页

中航证券研究所券商行业周报（2021年第三十九期）总结

核心内容

本报告发布于2021年10月31日，分析了券商行业在2021年第三十九周的市场表现、行业动态、政策变化及公司业绩，并对行业投资评级和建议关注的公司进行了总结。

市场表现

• 非银（申万）指数：本期（2021.10.25-2021.10.29）下跌 4.07%，行业排名24/28。
• 券商II指数：下跌 2.24%，上证综指下跌 0.98%，深证成指下跌 0.29%，创业板指上涨 2.00%。
• 个股涨跌幅排名前五：长城证券（+3.45%）、中信证券（+1.65%）、浙商证券（+1.40%）、海通证券（+0.57%）、东北证券（+0.35%）。
• 个股涨跌幅排名后五：华鑫股份（-12.38%）、华林证券（-11.56%）、东兴证券（-8.44%）、东方证券（-8.14%）、财通证券（-7.82%）。
• 市净率：跌至 1.67倍，低于行业2016年至今的50分位点。

行业动态与政策

• 北交所制度规则发布：证监会于10月30日发布北交所主要制度规则，包括发行上市、再融资、持续监管三件规章及十一件规范性文件，基础制度于 11月15日 实施。
• 北交所开市时间明确：北交所将在年内开市，精选层公司将全部平移进入北交所。
• 信息披露机制优化：证监会就《关于注册制下提高招股说明书信息披露质量的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见，要求完善合理信赖制度，厘清中介机构职责边界。

业务数据亮点

• 资管业务增速最快：受托客户资产管理业务净收入 349.48亿元，同比增长 24.57%。
• 经纪业务收入增长：代理买卖证券业务收入 4719.34亿元，同比增长 19.43%。
• 投行业务增速放缓：证券承销业务收入 406.12亿元，同比增长 0.58%，增速环比下降 29.93%。
• 投资业务负增长：投资净收益（公允价值变动） 1039.71亿元，同比下降 7.74%。
• 净利息收入增速下降：利息净收入 462.87亿元，同比增长 12.20%，增速较中报下降 8.61pct。

公司公告亮点

• 广发证券：2021年三季度营收 268.71亿元，同比增 25.49%；归母净利润 86.41亿元，同比增 6.15%；加权平均净资产收益率 2.70%，同比降 0.08pct。
• 中金公司：2021年三季度营收 216.86亿元，同比增 29.08%；归母净利润 74.54亿元，同比增 52.39%；加权平均净资产收益率 3.28%，同比增 1.73pct。
• 国泰君安：2021年三季度营收 319.07亿元，同比增 23.97%；归母净利润 116.35亿元，同比增 29.97%；加权平均净资产收益率 2.67%，同比增 1.73pct。
• 国信证券：2021年三季度营收 169.96亿元，同比增 21.40%；归母净利润 78.00亿元，同比增 42.48%；加权平均净资产收益率 3.75%，同比增 0.57pct。
• 华泰证券：2021年三季度营收 269.07亿元，同比增 10.57%；归母净利润 110.49亿元，同比增 25.00%；加权平均净资产收益率 2.44%，同比增 1.27pct。

投资建议

• 行业评级：中性。
• 建议关注公司：
  • 广发证券：控股广发基金，参股易方达，盈利能力突出，财富管理业务发展较好，公司分类评级为 AA。
  • 兴业证券：财富管理和主动管理转型成效显著，归母净利润同比增速超 50%，业绩表现超预期。

风险提示

• 监管加强：政策变化可能对行业产生较大影响。
• 政策风险：制度调整可能带来不确定性。
• 市场波动：市场风险偏好低落，可能影响券商板块估值。
• 疫情反复：可能对市场流动性及业务开展造成影响。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 -10%~10%。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 10%以上。

• 行业增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。

• 行业中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。

• 行业减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 薄晓旭：中航证券研究所非银行业研究员，金融学硕士，证券执业证书号 S0640513070004，联系电话 010-59219557，邮箱 shimz@avicsec.com。

免责条款

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担投资风险。中航证券不对因使用本报告材料而造成的损失承担责任。