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PTA&MEG 周报总结（2022.10.31-11.4）

核心内容概述

本周PTA和MEG市场均出现反弹，但整体基本面仍偏弱，未来存在进一步下行的风险。PTA市场受供应端检修和需求端减产影响，基差下行，加工费压缩。MEG市场则因供应端持续挤出和终端需求疲软，库存小幅积累，市场情绪偏向悲观。

主要观点

1. PTA 市场回顾与展望

• 价格走势：PTA2301合约上周明显反弹，收于5404，涨幅6.88%，振幅10.28%。
• 基差情况：01基差收于269，高位回落。
• 供应端：PTA负荷为71.2%，环比减少4%，主要因仪征35万吨检修、逸盛大化降负至5成、中泰恢复至8成等。
• 需求端：涤丝前纺现金流亏损扩大，长丝主流大厂部分装置停车，聚酯开工率82%，环比减少2.1%，聚酯周产量减少1.4万吨，对应PTA减少1.2万吨。
• 市场分析：短期PTA市场反弹，但上方阻力明显。未来需关注终端负反馈是否扩大，以及新装置投产进度。

2. MEG 市场回顾与展望

• 价格走势：EG2301合约上周明显反弹，收于3922，涨幅2.64%，振幅7.4%。
• 基差情况：01基差收于-16，市场情绪偏向悲观。
• 供应端：MEG总负荷55.43%，环比减少1.46%；煤制负荷31.35%，环比减少1.48%。主要因部分煤化工装置重启不畅，新增停车。
• 库存情况：华东主港MEG库存84万吨，环比增加0.6万吨；预报到货总量17.4万吨，环比减少0.5万吨。
• 市场分析：MEG市场在低价运行过程中供应恢复放缓，终端订单匮乏，未来供需结构将由去库转向累库，基本面支撑减弱，但绝对价格估值仍偏低。

关键信息

1. PTA 供应端

• 检修与降负：仪征35万吨检修，逸盛大化降负至5成，中泰恢复至8成，个别装置负荷下降。
• 负荷变化：PTA负荷为71.2%，环比减少4%。
• 周产量变化：PTA周产量减少5.31万吨。
• 库存情况：PTA工厂库存和聚酯工厂库存均有所累库，但市场流通性放松。

2. MEG 供应端

• 负荷变化：MEG总负荷55.43%，环比减少1.46%；煤制负荷31.35%，环比减少1.48%。
• 产量变化：MEG周产量减少0.66万吨。
• 库存情况：港口库存小幅积累，预报到货总量减少。

3. 聚酯与下游

• 聚酯负荷：聚酯开工率82%，环比减少2.1%。
• 产量变化：聚酯周产量减少1.4万吨，对应PTA减少1.2万吨，MEG消费减少0.47万吨。
• 下游需求：涤纶端产品库存略微去化，但织机、加弹开工进一步下行，部分工厂提前放假，纺织需求拐点显现。

4. 技术面分析

• PTA 技术面：TA2301合约周内明显反弹，短期关注5450附近阻力，该位置为前一轮回调的0.618水平。
• MEG 技术面：EG2301合约反弹至前期密集成交区，关注4000整数关口处的阻力。

附图说明

• PTA 月间价差：显示PTA合约之间的价差变化。
• PTA 基差：反映PTA现货与期货价格之间的差异。
• MEG 月间价差：显示MEG合约之间的价差变化。
• MEG 基差：反映MEG现货与期货价格之间的差异。
• PXN价差：环比小幅回升，显示PX与MEG价差变化。
• PX 负荷：中国及亚洲PX负荷进一步回落，反映供应端压力。
• 聚酯负荷：聚酯负荷小幅回落，但短期仍有韧性。
• 仓单数量：PTA和MEG仓单数量变化，显示市场流通性情况。

风险提示

• PTA 市场：需关注终端负反馈是否扩大，以及新装置投产进度。
• MEG 市场：未来供需结构由去库转向累库，基本面支撑减弱，但绝对价格估值仍偏低。
• 投资建议：短期市场情绪集中于新装置与弱需求，继续做空性价比偏低，需谨慎对待。

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