20250323-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_32页_2mb

国泰君安期货-能源化工玻璃纯碱周度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2025年3月23日玻璃与纯碱行业的市场情况，重点围绕供应端、价格走势、库存变化、下游需求及利润分析等方面展开。报告指出，短期内玻璃市场仍偏强，中期则可能呈现震荡走势；纯碱市场则预计中期震荡，短期面临价格压力但下跌空间有限。

玻璃市场分析

主要观点

• 短期偏强：现货市场成交持续好转，全国厂家库存普遍下滑，主流地区厂家开始试探性涨价。
• 中期震荡：多头交易的核心支撑在政策端，如地产收储和政府财政支持，但空头因素如房地产市场难有实质性好转及现货库存压力仍存在。
• 区域价差恢复：华中与江浙地区价差已恢复到正常水平，未来华东地区进一步涨价可能带动华中市场。

供应端情况

• 已冷修产线：总计日熔量3860吨，主要集中在河北、湖北、山东等地。
• 已点火产线：总计日熔量3810吨，新增点火与复产集中在2025年，包括本溪玉晶、芜湖信义、重庆信义等。
• 潜在新点火产线：总计日熔量12400吨，主要分布在华北、华中、华东、西南等地，预计未来将有新增产能。

库存与下游开工

• 各地玻璃库存逐步下滑，其中沙河地区下滑幅度最大。
• 下游开工情况有所好转，节后光伏玻璃需求向好，库存下降。
• 春节后订单累积，下游开始集中补库，带动现货价格上涨。

纯碱市场分析

主要观点

• 中期震荡市：市场处于两难状态，一方面供应端减产装置开始复产，另一方面下游采购积极，库存下降，下跌空间或有限。
• 成本支撑：低位价格面临一定程度的倒挂，部分区域重碱与轻碱价格接近或倒挂，未来成本支撑或成为低位难跌的关键因素。
• 产能利用率：当前纯碱产能利用率77.85%，较上周略有下降。

供应与检修

• 本周检修情况：远兴能源、金山化工等大型厂家在2-3月进行检修，但金山已复产。
• 未来检修计划：河南骏化、实联化工、丰成盐化等企业计划在4-5月进行检修。

库存情况

• 当前库存：约168.78万吨，其中重质纯碱库存84万吨，轻质纯碱库存84.72万吨。
• 库存趋势：高产量与高库存背景下，后期仓单压力加大。

价格与利润

• 现货价格：沙河、湖北地区纯碱名义价格在1400-1500元/吨左右，现货价格持稳。
• 利润情况：华东地区联碱法利润260元/吨，华北地区氨碱法利润179元/吨，不同工艺与区域利润差异显著。

未来展望

• 玻璃：短期价格有望继续上涨，但中期受供应端与需求端因素影响，市场或呈现震荡格局。
• 纯碱：短期面临价格压力，但成本支撑及未来减产预期可能限制下跌空间，中期震荡趋势明显。

关键信息汇总

玻璃

• 供应端：冷修与停产产线总计3860吨，点火与复产产线总计3810吨，潜在新点火产线总计12400吨。
• 价格：华北1200-1260元/吨，华中1090-1180元/吨，华东1260-1440元/吨。
• 库存：各地库存逐步下滑，沙河地区降幅最大。
• 利润：煤炭燃料利润60元/吨，天然气利润-188元/吨，石油焦利润-50元/吨。

纯碱

• 供应端：当前产能利用率77.85%，重质纯碱周度产量34.75万吨。
• 库存：厂内库存约168.78万吨，重质与轻质库存分别为84万吨和84.72万吨。
• 价格：华中地区轻质碱1400-1500元/吨，重质碱价格与轻质碱接近或倒挂。
• 利润：华东联碱法利润260元/吨，华北氨碱法利润179元/吨。
• 未来产能：远兴能源二期等项目预计在2025年底或2024年底投产，新增产能约280万吨/年。

数据来源

• 卓创、隆众、钢联、Wind、同花顺

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