20250323-中泰期货-纯碱玻璃周报_市场多空博弈_纯碱玻璃价差收缩_35页_1mb

市场多空博弈，纯碱玻璃价差收缩

核心内容

本周纯碱与玻璃市场均呈现震荡态势，纯碱价格因检修装置恢复预期而有所反弹，但整体仍受供需过剩影响；玻璃则因季节性需求改善和部分区域出货增加而小幅上涨，但终端需求未明显改善，市场情绪偏谨慎。

纯碱市场分析

供给端

• 产能利用率：本周纯碱产能利用率降至77.85%，环比下降3.25%；联碱法产能利用率降至75.56%，环比下降6.33%；氨碱法产能利用率维持在84.37%，环比微降0.20%。
• 产量：纯碱周度产量下降至65.23万吨，环比下降4.00%；重质碱产量降至34.75万吨，环比下降5.95%；轻质碱产量微降至30.48万吨，环比下降1.68%。
• 检修恢复预期：部分前期检修装置开始恢复生产，预计产量将逐步回升，供给对盘面的影响由利多转为利空。

需求端

• 表需：本周纯碱轻质碱表需下降至30.48万吨，环比下降4.27%；浮法玻璃日产量保持稳定，光伏玻璃日产量增加3.28%，但整体需求仍偏弱。
• 深加工订单：多数深加工订单不足，终端需求改善有限，对市场信心形成压制。

库存

• 总库存：本周纯碱总库存降至168.78万吨，环比下降2.73%；重质碱库存下降至84.06万吨，环比下降5.34%；轻质碱库存保持稳定。
• 库存去化：因检修导致产量下降，供给过剩阶段性缓解，但库存仍处于高位。

利润

• 联碱法利润：本周联碱法利润小幅下降至259.1元/吨，环比下降1.00%。
• 氨碱法利润：本周氨碱法利润降至-52.33元/吨，环比下降0.91%。

价差与基差

• 期货价差：纯碱2504合约与2505合约价差为-8，环比收窄；2505合约与2509合约价差为-51，环比收窄14。
• 基差：纯碱主力合约基差为-15，整体偏弱。

检修情况

• 主要检修企业：山东海天、唐山三友、南方碱业、安徽德邦等企业均在检修中，部分已开始恢复生产。
• 未来检修计划：江苏实联、河南骏化等企业预计在4月或5月检修，对供给形成持续压力。

策略建议

• 套利：可考虑多玻璃空纯碱策略，因玻璃需求季节性改善，而纯碱基本面仍偏弱。
• 单边与期权：暂无明确的单边或期权操作建议。

玻璃市场分析

供给端

• 产能利用率：本周玻璃产能利用率降至75.85%，环比下降0.24%。
• 日产量：玻璃日产量维持在15.85万吨，略有下降。
• 冷修停产：本周新增一条300吨浮法玻璃产线冷修停产，影响产量。

需求端

• 表观需求：本周表观需求增至114.99万吨，环比上升7.81%；但深加工订单天数仍较低，多数企业订单天数不足7天。
• 区域需求：部分区域如华北、华东、华南等表需有所改善，但整体终端需求未明显好转。

库存

• 总库存：玻璃总库存降至6946万重箱，环比下降1.13%；沙河贸易商库存增加24万重箱，环比上升5.71%。
• 库存去化：玻璃厂开始去库，但整体库存仍偏高。

价差与基差

• 期货价差：玻璃01合约与05合约价差为-5，环比收窄；05合约与09合约价差为-61，环比收窄25。
• 基差：玻璃主力合约基差为-33，短期偏弱。

利润

• 天然气工艺利润：本周天然气工艺利润降至-188.74元/吨，环比下降16%。
• 煤制气工艺利润：小幅上升至59.8元/吨，环比上升3%。
• 石油焦工艺利润：降至-50.24元/吨，环比下降105%。

策略建议

• 套利：可考虑多玻璃空纯碱策略，因玻璃需求季节性改善，而纯碱基本面仍偏弱。
• 单边与期权：暂无明确的单边或期权操作建议。

总结

• 纯碱：供给端因检修恢复预期而震荡，但整体仍面临过剩压力；需求端未明显改善，库存持续去化但处于高位。
• 玻璃：供给端小幅下降，需求端出现季节性改善，但终端需求仍偏弱，库存去化缓慢。
• 价差：纯碱与玻璃价差收缩，但玻璃需求改善带动价差收窄，短期关注玻璃对纯碱的带动作用。
• 策略：建议关注多玻璃空纯碱的套利机会，但需警惕终端需求不及预期对玻璃价格的影响。