20230303-创元期货-塑料周报_下游开工提升速度减慢_两油库存增加_18页_2mb

下游开工提升速度减慢，两油库存增加

核心内容

本报告分析了2023年3月3日聚乙烯（PE）及LLDPE市场的行情回顾、数据概览、基本面分析与总结。整体来看，市场呈现供需双增的格局，但短期内缺乏明确趋势，中期或面临去库行情。

主要观点

成本与利润

• 原油：价格波动较小，重心略上移，成本支撑边际增强，油制利润为-207元/吨。
• 煤炭：价格企稳，但甲醇价格持续下跌，煤制利润下滑586元至-1344元/吨。
• 乙烯：春节后持续走强，本周价格维稳。
• 成本结构：不同生产方式的成本与利润差异明显，乙烯制利润为200元/吨，甲醇制利润为-1344元/吨，油制利润为-207元/吨。

供应情况

• 开工率：本周PE生产企业开工率环比小幅下滑2.24个百分点至86.07%，产量环比下降1.35%至53.42万吨。
• 新增产能：广东石化、海南炼化乙烯装置分别于12日、16日投料试车成功，共计涉及180万吨聚乙烯产能，但尚未满负荷运行。
• 供应压力：短期供应压力有限，因检修装置增加及新装置产能未完全释放；3月份计划较2月减少，供应压力预期增加。

需求情况

• 下游开工率：本周PE下游开工率环比上升1.14个百分点，但提升速度较此前放缓。
• 细分行业：
  • 农膜：维持旺季，但开工上行空间有限。
  • 包装膜：开工率较前两年农历同期偏低。
  • 管材：开工率未变化。
• 需求表现：整体需求增量有限，订单增量不足，市场对原料提货补库态度谨慎。

产业链库存

• 两油企业PE库存：为36.17万吨，较上周增加1万吨，低于去年同期40.35万吨。
• 贸易商库存：整体呈现累库趋势，但去化速度较慢。

市场表现

• 价格走势：塑料主力合约波动不大，价格重心小幅上移，周度涨幅0.38%，收盘价8367元/吨。
• 价差结构：现货贴水期货17元/吨，月间价差保持back结构，程度不深，整体价差较上周略收窄。
• 市场情绪：节后开工季节性抬升，经济复苏预期较强，但市场表现震荡。

关键信息

• 短期趋势：供需双增，成本震荡，聚乙烯市场短期内无明显趋势。
• 中期预期：二三季度检修旺季或带来去库行情。
• 风险提示：
  • 原油下跌
  • 库存去化缓慢
  • 需求兑现缓慢

结构清晰总结

一、行情回顾

• 塑料主力合约波动不大，价格重心小幅上移。
• 周度涨幅为0.38%，收盘价8367元/吨。
• 价差结构保持back，现货贴水期货17元/吨。
• 周一跟随工业品情绪消极，收大阴线；周二因PMI数据强劲，商品普涨；后半周走势震荡。

二、数据概览

• PE产量：53.42万吨，环比下降1.35%。
• 两油库存：36.17万吨，较上周增加1万吨。
• 乙烯价格：CFR东北亚价格为960美元/吨，周内价格维稳。
• 甲醇价格：周内持续下跌，价格为2680元/吨。
• 石脑油价格：日本CIF价格为723美元/吨，周内价格稳定。

三、基本面分析

3.1 供应情况

• 开工率：PE开工率86.07%，环比小幅下滑。
• 产量：PE产量53.42万吨，环比下降1.35%。
• 检修量：检修装置较多，影响产量。

3.2 需求情况

• 下游开工率：整体上升1.14个百分点，但提升速度放缓。
• 农膜：开工率上升1.14%，维持旺季，但上行空间有限。
• 包装膜：开工率上升1.11%，仍低于往年同期。
• 管材：开工率无变化。

3.3 产业链库存

• 上游库存：两油企业PE库存36.17万吨，贸易商库存46045吨。
• 库存变化：库存去化速度缓慢，存在累库风险。

3.4 成本利润

• 成本支撑：原油波动较小，重心略上移；甲醇持续下跌，煤制利润下滑。
• 利润情况：油制利润-207元/吨，煤制利润-1344元/吨，乙烯制利润200元/吨。

四、总结

• 短期展望：供需双增，成本震荡，聚乙烯市场短期内无明显趋势。
• 中期展望：二三季度检修旺季下或迎来去库行情。
• 风险提示：原油下跌、库存去化缓慢、需求兑现不足。

创元研究团队

• 能源化工组：
  • 高赵：聚烯烃研究员，关注PE、PP等化工品。
  • 常城：橡胶、PTA研究员。
  • 金芸立：原油期货研究员。
  • 白虎：沥青苯乙烯研究员。
• 其他组别：
  • 宏观金融组、有色金属组、黑色建材组、农副产品组均有专业研究员，专注各自领域基本面研究与市场分析。

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